| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2008年07月18日 10:39 |
作者： |
林浩祥 |
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投资要点：
公司业绩预增公告内容：公司财务部门经初步核算，预计2008上半年实现净利润较上年同期增长80%-120%。2007年同期实现净利润33,565万元，每股收益0.671元。根据公司所披露业绩预增情况，公司上半年实现净利润区间为60,417~73.843万元，每股收益区间为1.208~1.476元。
业绩再次给予市场惊喜。
公司给予的业绩增长原因在于“1.能源市场需求旺盛，公司煤炭及深加工产品售价大幅上涨；2.合并了河南神火铝业股份有限公司会计报表”。据我们了解，永城地区无烟煤在2季度中保持了持续的上涨，公司煤炭出厂价格也分别在4、5、6月进行的相应上调，综合煤炭售价达870元/吨，而部分优质煤(大的块煤、精煤)价格已经达1700元/吨以上。
同时，2季度铝价虽然有所下滑，但盈利能力并没有想象中悲观。氧化铝价格由4200元/吨回落至3500元/吨，以现货氧化铝采购的原铝成本相应下降近1000元。同时公司具有一定的电力成本优势，确保了电解铝业务在行业竞争中处于优势地位。
重申公司09年业绩大幅增长将是共识。公司的基本面利好因素在于：
煤炭产能的快速扩张（薛湖、泉店以及新郑煤电矿区的陆续投产），煤炭价格走势稳健（公司无烟煤可用于钢铁企业的高炉喷吹，瘦煤用于炼焦配煤）；铝电业务中铝价的下行空间相对有限，在拥有自备电厂和煤矿资源的背景下全国电力紧张的问题反而是利好（刺激铝价上行）。
基于以上数点依据，我们认为公司09年业绩的大幅增长已经不容置疑。
东方投资中数位自然人对于神火公司的业务发展较为看好，已经表示未来12个月中拟增加在神火公司中的权益股份和12个月中没有减持计划。我们认为从09年业绩估值考虑，目前公司的股价是具有安全边际的，因此在下半年公司小非大幅减持的可能性并不太大。
建议继续“增持”。我们暂不调整公司的业绩预测以及相关目标价格，但从短期估值和中期业绩比较看，神火股份依然最具投资吸引的品种，我们继续给予“增持”投资评级。
（具体内容请见附件）
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