| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2008年06月16日 14:19 |
作者： |
冯嘉路;施剑刚 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件描述：
近日，我们对紫江企业（600210）进行了实地调研，与公司高管就公司经营状况与未来发展战略进行了交流。
评论：
行业逐渐回暖，业绩逐步提升。07年公司各主营产品毛利率水平呈现不同程度的提升，其中薄膜、皇冠盖、喷铝纸等业务，止住了毛利率水平连年下滑的状况。从综合毛利率来看，在经历了05、06年17%、18%的谷底之后，07年综合毛利率水平重新回到20%以上。从整个行业来看，我国的塑料包装行业在经历了05年的产能集中释放之后，在07年市场的供需关系已基本恢复平衡。随着行业拐点的显现，公司的综合毛利率水平也走出了低谷。
公司受成本压力影响有限。07年以来石油价格持续走高，作为石油衍生品之一，公司主要原材料聚酯切片的价格并未出现大幅波动。在石油价格从50美元/桶，上升到130美元/的情况下，聚酯切片价格仅上升20%左右。体现在公司的经营成本上，公司产品原材料价格的涨幅控制在10%左右。主要原因一方面国内聚酯切片市场呈现供大于求的局面，公司作为国内少有的大客户，具备一定的议价能力；另一方面，作为公司最大的PET客户，可口可乐和百事可乐向公司提供大部分的生产原材料，这在较大程度上缓解了公司的成本压力。综合而言，原材料价格的持续走高并未对公司的盈利能力产生较大的影响。
盈利预测、投资建议与风险提示。考虑到公司所处行业的回暖以及公司房地产业务的良好发展态势，我们预计公司08、09年EPS分别为0.36元、0.48元。首次给与公司“增持”的投资评级。风险提示方面请投资者关注公司对大客户的维护以及房地产行业的景气度。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
