| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2008年05月05日 08:25 |
作者： |
朱琰;谈煊;黄飙 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
规模温和增长，价量及税率同比大幅向好成为季度业绩高增长的主推动力081Q实现净利润15.96亿元，同比大幅增长189.8％，EPS（全摊）0.26元，略超市场预期。1. Q1 公司规模温和增长，生息资产和计息负债较年末增长2.44%、3.33%，但同比分别大增36.2%、32.98%，收益于一年以来跨区域经营的快速有效推进。2. 单季NIM 为2.98%，比去年同期大幅提高66bp，资金成本上升趋势初现（1.84%→2.06%），但由于加息滞后效应和生息资产和贷款结构的不断优化，资金收益能力超预期增强。3.平均ROA 为1.78%，ROE 为23.16%，同比分别上升0.71、4.82 个百分点，盈利能力改善显著。4. 07年1Q53.71%的超高税率大幅回调至21.78%凸显业绩高增长，税收环节拉动利润增速高达
118.24 个百分点，但因07 年全年有效税率仅为27.67%，今年一季后此强势拉动作用不可持续。
异地分行继续拉动贷款增长，吸存能力仍显不足异地扩张的资产业务先行模式继续拉动贷款增长，081Q 贷款净额增长6.69%达1635.85 亿元，但同期存款余额延续07 年乏力增长势头，在存款回流的大趋势下单季增幅仅为3.23%，使存贷比较07 年年末小幅提升2.03 个百分点至62.57%，吸存能力不足持续将导致高成本付息负债快速增加（拆入资金081Q 单季增速达86.41%）的同时制约公司异地扩张进程。
中间业务快速增长，成本收入比持续走低 1.净手续费收入同比增长140.52%，剔除公允价值变动收益大幅增加影响营收占比略有提升，零售转型效果初见端倪。2.成本收入比持续走低，1Q 较07 年末继续下降4.03 个百分点至21％，这与公司异地扩张和零售转型战略结果显著背离，其中原因我们将与公司进行沟通了解。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
