| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2008年04月23日 15:38 |
作者： |
詹文辉 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-4-22 |
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公司是专业生产电力自动化电源系统家族控制企业。公司从事电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务，主要产品为各种交流电源、直流操作电源、交流不间断电源和二次电源等，主要应用于国家电网、南方电网及其各地电力公司以及各大发电公司的变电站和发电厂以及石化、冶金、城市轨道交通等领域，其中电力行业客户占公司90%以上销售。公司主导产品为微机控制高频开关直流电源系统，在2006年国内直流操作电源市场占有率为6.08%，居细分子行业第一位。
国内直流电源市场稳定增长，行业集中度低。根据赛迪顾问预测，2007-2011年我国电力系统对直流操作电源的需求约为200亿元，年均需求约40亿元，各行业对直流操作电源的市场需求总计为280亿元左右，年均需求为56亿元，年均增长幅度为23%。目前国内直流操作电源行业约有生产厂家1000多家，具有一定规模和研发能力，产品具有竞争力的企业不超过5-6家，市场集中度低。公司是唯一一家销售超过亿元的企业，目前具有较强的市场竞争优势。
核电电源设备业务可能给带来较大增长。公司是国内第一个核电站电源国产设备提供商，公司已完全具备研发、设计符合核电站安全标准要求电源设备的相关经验，目前公司正积极落实核电站IE级项目鉴定，为进一步进入核岛设备领域作准备。未来我国核电设备领域的总需求为10亿以上，公司一旦打开核岛市场领域，将拥有更为广阔的发展空间。
募集资金主要用于产能扩建。本次募集资金主要用于扩大电力用直流和交流一体化不间断电源设备产能。项目建设期1年，项目建成后，公司产能将从3800面扩大到11000面，公司的生产能力将得到很大提高。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2008-2010年的摊薄每股收益分别为0.61、0.74和0.95元。根据目前电力设备可比公司计算，公司股票的合理价位在12.20-18.30元之间，考虑目前市场环境及公司申购价格位于合理价格中枢，建议审慎申购。
(详细报告请见附件)
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