| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2008年04月14日 14:01 |
作者： |
毛峥嵘 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-04-08 |
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报告关键点：
公司公布2007年报，实现净利润1.35亿元，符合我们之前的预期；..在之前“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商”的基础上，结合资本市场的发展，主业战略定位向“文化产业战略投资者”进一步延伸；..根据2007年报情况，微调公司盈利预测，维持“买入-A”投资评级，鉴于市场整体估值中枢下移，下调12个月目标价至38元。
报告摘要：
公司各项业务健康发展，实现业绩符合预期：博瑞传播公布2007年报，实现营业收入7.08亿元，较上年同期尊重16.88%；实现营业利润22614.70万元，同比增长91.51%；归属于公司股东的净利润达到13538.40万元，同比增幅149.22%；实现基本每股收益0.74元，按照配股、管理层股权激励部分行权后的股本完全摊薄后EPS为0.67元，与我们之前盈利预测（EPS－0.69元）基本一致；
主业战略定位再延伸，结合资本市场发展，谋求“文化产业战略投资者”：公司在之前“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商”的基础上，结合国内资本市场的发展，主业战略定位向“文化产业战略投资者”进一步延伸，07年以6380万元的价格收购北京手中乾坤公司20%股权迈出第一步，盈利状况及新媒体商业模式符合中小板或创业板上市条件；
各项业务健康运行，广告和发行板块成主业发展重点：公司印刷、广告、发行投递以及学校、酒店等各项业务均实现健康发展，除广告由于业务类型结构变化（增加资源型的户外广告业务）导致毛利率下滑3.83个百分点外，其余业务在收入显著增长的同时，利润率亦实现不同程度的提升，其中，广告及发行业务作为媒体经营业务的核心成主业发展重点，收入分别较上年增长35.48%和22.94%，广告业务实现报媒、户外媒体、广电媒体的经营资源布局，而发行业务则在实现区域媒体资源整合的基础上，进一步发展博瑞书坊等终端渠道；
“现金分红＋公积金转增股本”的分配、股本拆细方案将提高公司股票二级市场流动性：公司此次推出了向全体股东按每10股派送现金2元(含税)和每10股转增7股的分配、股本拆细方案，我们认为，此举将有助于提升公司股票二级市场流动性，改变公司目前市场价格存在“流动性折价”的情形；..维持“买入-A”投资评级，调整12个月目标价至39元：根据年报有关情况，我们微调公司2008~2010年每股盈利预测分别至0.95元、1.15元和1.30元，我们维持对公司“买入-A”的投资评级，但鉴于国内资本市场整体估值中枢的下移，下调公司12个月目标价至39元。
（详细报告请见附件）
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