| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2008年04月11日 13:47 |
作者： |
周涛 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-04-09 |
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公司2007年度实现营业收入3.672亿元，利润总额0.862亿元，实现净利润0.833亿元，分别同比增长52.1%,60.5%,64.20%，每股收益1.39元，扣除非经常性损益后每股收益1.22元。公司2008年１季度每股收益为0.32元，公司在１季报中对08年上半年的业绩作了40%-70%的预增，对应08年中报业绩为0.63-0.77元。
..报告期内,公司销售规模迅速扩大，主导产品SVC在07年签订定单同比增长86.5%；另一主导产品MABZ在报告期内签订定单同比增长226%。由于政府推动节能产品和安全产品市场迅速膨胀，之前的细分行业垄断利润正逐步转化为规模化之后的合理利润。由于原材料价格上涨以及行业竞争的加剧，公司2007年综合毛利率同比下降了5.9%，进入2008年1季度，综合毛利率下降为46.7%。其中SVC产品的毛利率降低是造成综合毛利率下降的主要原因。
..公司继续加大对研发的投入，2007年公司投入研发资金5200万，占销售收入的14.2%；报告期内在高压大功率静止无功发生器(STATCOM)、光触发SVC、高压软启动装置这三项新技术上取得实质性突破。公司新产品四象限大功率高压变频装置（HVC）、大功率高压软启动（VFS）07年签订定单达到4,866万元。新研发成功的高压大功率静止无功发生器（STATCOM）也开始步入市场推广阶段。公司未来的看点在于募集资金投入项目投产之后规模扩大，以及高技术含量新产品的市场打开之后带来的高毛利。
..综合考虑公司在细分市场的垄断地位及新产品的市场开拓进程，我们预计公司未来3年仍能维持年均40%的净利润增速。综合测算08-09年的每股收益约1.80元，2.61元，3.48元。给予08年40倍市盈率对应目标价位72元，结合目前的股价，给予谨慎推荐评级。
（详细报告请见附件）
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