| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2008年03月25日 14:22 |
作者： |
刘晓冬 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
2008-3-21 |
| |
2007年年报显示，公司全年实现营业总收入48.25亿元，同比增长30.22%；营业利润6.55亿元，同比增长27.09%；归属母公司所有者的净利润4.71亿元，同比增长31.62%；每股收益1.53元；分配预案每10股转增10股，派现金4.8元（含税）。
..计算机分销业务收入增长较快，主营业务毛利率略有下降。
由于2006年“一机多票”的推广，使防伪税控系统用户数量增长较快，导致税控业务收入基数较大，而2007年没有新的政策因素带动，使税控业务增速放缓，报告期内该项业务实现收入16.42亿元，同比增长1.86%。报告期内公司继续加大计算机产品销售力度，使计算机分销业务实现收入21.40亿元，同比增长71.17%，该项业务收入占营业总收入的比重达到45%。报告期内公司各项业务毛利率保持稳定，但由于毛利率较低的计算机分销业务占比进一步提高，导致公司主营业务毛利率同比下降4.29个百分点，达到25.24%。
..管理费用率下降较多。由于公司06年计提的研发费用较多，使该年管理费用率大幅上升，而07年相关费用计提较少，因此管理费用率恢复到05年的水平，报告期内公司管理费用率为8.12%，同比下降3.44个百分点；销售费用率为3.69%，同比下降0.22个百分点，基本保持稳定。
..公司通过申购新股使报告期内可供出售的金融资产达到1.76亿元，其中报告期内通过出售申购的股票获得投资收益4,557万元，占利润总额的6.4%，剔除这部分影响后，公司利润总额同比增长27.31%。
..公司是国内唯一的增值税专用发票防伪税控系统提供商，税控业务毛利占公司主营业务毛利的比重为70%，预计08年由于增值税一般纳税人数量的自然增长和国家税收政策的变化，将使公司防伪税控系统用户数量增加50万户左右，同时公司积极发展计算机分销、金盾工程、IC卡以及数字媒体等新业务也将为公司收入贡献较多。
..预测公司08年和09年归属母公司所有者的净利润分别为6.92亿元和7.52亿元，不考虑公积金转增的每股收益为2.25元和2.44元，相应的动态市盈率为27倍和25倍，维持“买入”的投资评级。
（详细报告请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
