| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2008年03月05日 14:46 |
作者： |
邹国英 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-02-29 |
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公司今日发布了2007年年报：2007年全年，公司实现营业收入17.73亿元，比上年增长2.89％；实现营业利润1.27亿元，同比增长47.12％；净利润7924.27万元，同比增长79.56％；每股收益为0.53元。鉴于公司正在建设的商业项目所需资金量较大，公司2007年度将不进行利润分配和转增股本。
..同时，公司还公告了董事会2008年度配股方案的议案：计划向全体股东每10股配售3股。
点评:.. 07年业绩大幅增长来自投资收益，百货主业增幅较小：公司2007年业绩基本符合我们此前预期，公司净利润大幅增长主要来自天竣能源和天云煤矿的股权转让收益，这两项煤矿股权转让共实现投资收益3607万元。但作为公司主业经营的开元商城，由于市场竞争激烈，自身还处于向时尚百货的转型当中，销售额和盈利增长较慢，全年实现销售收入17.41亿元，利润总额9891.07万元，净利润6538.53万元，分别比上年仅增长4.40％、3.70％和3.11％。
..突破单体经营，迈开连锁发展步伐：公司从2007年开始，突破了单体经营局面，先后采用租赁形式开设了两家异地百货店，并投资控股宝鸡一家大型购物中心项目的建设开发。
..开元商城安康店：租赁经营，建筑面积1㎡万，2007年9月开业，当年实现收入930.20万元，亏损282.29万元。
..开元商城咸阳店：租赁经营，位于咸阳市“银都国际广场”，建筑面积2万㎡，于2008年1月开业。
..投资参股宝鸡“国际·万象商业广场”：2007年6月公司投资7000万元控股宝鸡“国际·万象商业广场”的开发公司九华城建投资发展有限公司，占其72.92％股权。
..此次计划配股募集资金将用于宝鸡“国际·万象商业广场”和西安开元商业广场两个项目的建设宝鸡“国际·万象商业广场”：位于宝鸡市中心商圈内，总建筑面积11.59㎡万，经营面积8.69㎡万，建成后将成为宝鸡市规模最大、设施最先进的大型购物中心。该项目已经于2007年3月份启动，预计2008年12月建成投入运营。
..西安开元商业广场：位于西安市西梢门十字连接西大街商圈和大唐西市的中央位置，地理位置较好。项目设计为商住两用楼，总建筑面积1.60万㎡，其中商业群楼部分为6.73万㎡，住宅部分6.95万㎡。该项目2007年8月份启动，预计2009年12月建成投入运营。建成后预计住宅销售有望实现净利润3036.82万元，若分两年确认，能与商场部分在培育期内产生的前期亏损基本相抵。
..由于宝鸡“国际·万象商业广场”和西安开元商业广场尚处建设期，且建成后至少需要2年的培育期，而租赁经营的安康店和咸阳店也处于培育期。因此，未来2年内，公司的盈利仍将主要依靠开元商城。
不考虑配股摊薄，我们暂维持对公司08、09年每股收益分别为0.40元和0.52元的原预测，对应动态市盈率分别为36倍和29倍，考虑到公司发展和培育的项目较多，未来成长性较好，我们维持“推荐”的投资评级。
（详细报告请见附件）
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