| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2008年03月05日 14:37 |
作者： |
郭敏 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-3-3 |
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业绩略低于预期。2007年报显示，公司全年实现营业收入20亿元，同比增长22.04％；实现营业利润1.02亿元，同比增长24.05%；归属于母公司净利润8419万元，同比增长30.99%；摊薄每股收益为0.43元，略低于我们的预期。分配预案为每10股转增5股并派现1.00元（含税）。
..三大主业,齐头并进。07年公司三大主业产品，“智能建筑电气、发电机及电源、装备信息产品”分别实现销售收入10.58亿元、4.5亿元、4.76亿元，同比增长分别为12.92%、40.16%和27.18%。
其中，出口带动发电机及电源业务快速增长，该项业务出口销售收入达到2.38亿元，同比增长100%，占营业收入比例为11%以上。公司产品分类清晰，且以颇具发展潜力的智能建筑电气设备为主，能有效分散和降低单一产品带来的市场风险。
..毛利率保持稳定，期间费用控制较好。07年公司产品综合毛利率为18.78%，较同期小幅提升了0.69个百分点；期间费用控制较好，期间费用增长20.41%，低于营业收入增速，期间费用占营业收入的比例呈现出逐年下降的趋势。
..产业化进程加快。（1）募集项目如期完工，将逐步产生收益。
公司于2006年通过增发募集资金3.23亿元，投入到出口发电机、智能配电设备和地面移动电站三个项目。目前募集项目均已完工，并实现了预期收益。（2）并购重组实现产业扩张。2007年公司投资额约为2.27亿元，同比增长46.09%，资金分别投向三大业务领域的多家公司。
..公司产品兼具节能概念，符合行业发展趋势。2007年国家相继颁布实施了《智能建筑设计标准》、《建筑节能工程施工质量验收规范》、《中国的能源状况与政策白皮书》，在节能减排的大背景，公司的智能建筑等相关产业将会得到快速发展和壮大，尤其是配电设备和电源产品。
..盈利预测与评级。暂时不考虑公司配股因素，我们预计公司08、09年度每股收益分别为0.67元、0.86元，对应08年的市盈率分别为24倍和19倍，估值基本合理，给予公司“增持”评级。
..风险提示。(1)管理风险：业务规模的扩张和分支机构的增设会加大公司管理风险。（2）市场风险：公司产品涉及多个行业，不可控因素较多。（3）汇率风险：公司出口销售收入占营业收入比重较大，汇率的变动将会给公司的收益带来影响。
（详细报告请见附件）
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