| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2008年02月29日 11:24 |
作者： |
蔡荣 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-02-27 |
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◆07年净利润增速同比增50%，业绩增长符合预期：
根据公司发布的2007年业绩快报，宁波银行预计全年净利润比2006年同比增幅为50.04%。公司的业绩表现符合预期。
◆07年利润增长的来源主要是业务收入快速增长：
2007年，宁波银行的利润增长主要来自各项业务收入的快速增长。07年贷款规模的增速比06年高出近15％，达到40.65％，存款规模的增速比06年高出近20％，达到43.93％，同时受益于央行不断提高基准利率，净利息收入大幅增长。另外，国际结算及银行卡业务等中间业务发展迅猛，手续费和佣金净收入的增速在2007年达到49.87％，其他业务收入的增速更高达234.28％。
◆08年预测公司的净利润将保持快速增长，给予“中性”评级：
2008年尽管宏观调控的力度有所加大，立足于长三角良好的经济和信用环境，宁波银行凭借以中小型企业和个人高端客户为特色的业务结构，灵活的产品和服务创新，能够继续实现信贷业务和中间业务的加速扩张。而且宁波银行的资产质量一直维持在比较好的水平，拨备覆盖率在上市银行当中排在首位，利润增长能够得到充分保障。同时，所得税率下调以及租金收入增长等方面因素也会对宁波银行净利润增长做出重要贡献。
根据对该行业务增长、所得税费用方面的数据测算，我们预测2008年净利润增速将达到60.15％左右，超出行业平均水平。预计08、09年每股收益分别为0.61、0.79，动态市盈率分别为30倍和23倍。目前的股价已基本反映公司的实际价值，给予“中性”评级。
◆风险分析：
2008年央行信贷政策从紧，对公司信贷业务增长的影响存在一定不确定性。
由于存贷比偏低，未来2-3年当中，公司需要优化收入结构，进一步提升非信贷业务盈利能力，方能保持规模与效益协调发展的增长态势。
（详细报告请见附件）
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