| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2008年01月30日 14:15 |
作者： |
王稹 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
2008-01-28 |
| |
事件：
小天鹅公告，控股股东无锡市国联发展（集团）有限公司拟将其持有的本公司24.01%的股份通过公开征集意向受让方的方式协议转让，并且，接控股股东通知，江苏省人民政府已批准本次股权转让行为（苏政复〔2008〕5号）。国联集团系小天鹅控股股东，持有A股87,673,341股。
拟受让方应具备的资格条件..具有完全民事行为能力的境内外企业法人（除法律法规另有规定外），均可参与受让。本次股权转让不接受两个或两个以上法人组成的联合体共同作为意向受让方。
具备与标的主营业务所属白色家电行业相同的行业背景。
应为设立时间三年以上且最近三年连续盈利的法人。
注册资本金不低于人民币10亿元（或等值外币），2006年底经审计的账面净资产不低于人民币30亿元（或等值外币）。
其董事、监事、高管无《公司法》第147条规定之情形。
具备促进上市公司持续发展和改善其法人治理结构的能力。
评论：
我们通过小天鹅公告来进行简要分析。
时间进程——此次股权转让为国联集团持有小天鹅A股87,673,341股，占总股本的24.01%。江苏省人民政府已批准本次股权转让行为（苏政复(2008)5号）。国联集团接受意向受让方递交《意向受让资格申请书》的时间为资格条件信息公开披露后5日内，由此判断，小天鹅股权转让事宜将很快水落石出。
资格条件1——“具备白色家电行业背景，以行业整合和产业运作为根本目的，能与标的上市公司主业形成明显的协同互补发展优势，在标的上市公司主业方面行业地位相对领先”。这些大大缩小了意向受让方的范围，而且需要存在明显的协同互补性。
资格条件2和3——“最近三年连续盈利，注册资本金不低于10亿元，2006年底经审计的账面净资产不低于30亿元，最近三年有较好的净资产收益率”。可以看到，满足这些指标的国内家电企业屈指可数。我们将国内家电企业公司的数据列于报告后，以供参考，其中包括所有上市公司和长虹集团。
我们不排除可能有外资企业参与，但是从各方面考虑，国内企业的可能性较大。国内企业中，市场传言最多的是长虹和美的。四川长虹上市公司2004年亏损，需要出具2005-2007年度审计报告以证明连续三年盈利。值得注意的是，交易所公告长虹年报预计披露时间定在2008年4月19日，时间较晚。
前期小天鹅预告2007年业绩同比增长680%-730%，对应每股收益0.88-0.94元，其中对长期资产清理形成的投资收益在0.45-0.5元，还有处理库存积压差别的部分收益。公司股票尚在停牌中，我们暂时不调整盈利预测与投资评级。
（详细报告请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
