| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2008年01月23日 14:58 |
作者： |
田辉 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-01-18 |
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平安寿险、平安财产险、平安健康险及平安养老险2007年原保险保费收入分别为人民币7,917,750万元、人民币2,144,953万元、人民币277万元及人民币9,932万元。
平安证券2007年未经审计的净利润为人民币14.87亿元，与上年度相比增长幅度约为147%。
点评:
公司保费收入基本符合我们预期。07年12月，公司寿险保费收入增长14.77%；财产险保费收入增长27.2%，基本符合我们15%和28%的增长预测。
平安证券07年盈利情况符合我们预期。其2007年未经审计的净利润为人民币14.87亿元，与我们14.7亿的预期基本一致，折合每股0.2元。资本市场的繁荣是平安证券业绩大幅增长的主要原因：①交易量增加带动手续费净收入同比增长278.86%，达到16.67亿元，；②资产市场不断创新高带动共投资收益同比增长284.9%至到10.02亿元，公允价值变动收益同比增长92.3%至1.47亿元。其中平安证券可供出售金融资产年末余额为4.29亿元，交易性金融资产年末余额为20.79亿元。
新交强险对公司财产险业绩影响不大。我们测算交强险保费收入下降对公司08年税前利润影响为1.56亿元左右，但是投保率上升将带动赔付率下降，且公司前期费用减少导致费用率降低，因此综合看对业绩影响不大。新三责险保费调整预计对公司业绩将产生一定影响。但是由于财产险整体净利占公司08年净利润总额比重不足7%，因此总体上影响不大。
我们更看重08年公司寿险个人业务渠道建设和二元战略的实施，以及平安银行业务规模和盈利能力的增长。我们维持公司07、08、09年每股收益2.11元、2.63元和3.53的盈利预测，并维持“推荐”的投资评级。
（详细报告请见附件）
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