| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2007年10月31日 15:24 |
作者： |
梁静 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-30 |
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事件：
在顺利借壳北京化二之后，将成为第5家上市证券公司、也是继海通和东北之后第3家成功通过借壳方式上市的证券公司。借壳后公司总股本为14.64亿股，其中无受限条件的流通股1.248亿股。
评论：
1.公司上市后的基本情况国元证券成立于2001年，注册地为安徽合肥。在顺利借壳北京化二之后，将成为第5家上市证券公司、也是继海通和东北之后第3家成功通过借壳方式上市的证券公司。借壳后公司总股本为14.64亿股，其中无受限条件的流通股1.248亿股。受限流通股东8家，安徽国元集团为实际控制人，集团及其关联方持股7.84亿股，持股比例53.5%。
2.规模居行业前列，已搭建全面的业务平台，已完成由区域性向全国性的跨越国元证券起步于安徽。经过6年来的稳步扩张，国元证券已经走出安徽，迅速由一家地方性券商成长为具备较强综合实力和较大品牌影响力，资产规模、盈利水平位居行业前列的全国性证券控股集团，初步实现了品牌化、多元化和集团化的发展目标。公司经营稳健、业务形态完备、地域优势明显，并先后成为第13家创新试点类券商和A类证券公司。但与行业领先的证券公司相比，国元证券整体实力还有不小的差距，尤其是在主营业务的竞争力亟待提升。
规模特别是资本规模和盈利规模居于行业前列。如表2所示，公司经营规模、尤其是资本规模和盈利规模一直位居行业前列，2007年上半年，净资本、净资产、营业收入和净利润规模都已进入行业前15位。
已经搭建起全面的业务平台，大股东实力雄厚且具备混业经营背景。国元证券先后控股长盛基金和国元安泰期货，并设立了国元（香港）公司，参股徽商银行，证券控股集团的架构已经基本成型。从股东层面来看，国元证券的第一大股东国元控股集团是安徽省金融资产规模最大的国有大型控股公司，旗下拥有国元证券、国元信托、安通期货和国元保险经纪公司等金融企业，经保监会批准目前又正在筹备设立农业保险公司。股东的混业经营背景让公司在未来发展与信托、保险及期货等金融机构的交叉融合性业务上具备较强的竞争优势。
主营业务发展迅速、在安徽省有较强的竞争力，但业务结构单一、综合竞争力不强。经纪业务在收购了天勤证券营业部之后实力已大为提升，资产管理、资产证券化和权证创设等创新业务也开始有起色。但业务结构单一，收入主要依赖于经纪和自营业务，传统业务也主要集中于安徽，经营风险较高。
（详细报告请见附件）
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