潍柴动力：持续超预期 08 年增长前景仍可谨慎乐观 |
| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月31日 11:34 |
作者： |
姚宏光 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-30 |
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3季度是重卡销售淡季，但公司依然获得63.8亿元销售收入和4.7亿元税后净利。
前3季度公司旗下的陕西重汽销售了4.5万辆的重型货车，同比增长89%；法士特销售了33万台重型变速箱，同比增长38%；本部共销售发动机19万台，同比增长31%。淡季因素在产品销量上有所体现，3季度重卡、变速箱和发动机销量较1、2季度平均销量均有20%~30%的回落。。
投资收益大幅减亏是3季度产品销量下滑情况下业绩仍有上佳表现的主要原因。另外，3季度综合毛利率达到24.8%，比上半年提高了1.8个百分点，对提升公司盈利水平也有重要作用。
考虑到2008年可能相对偏紧的宏观政策环境，以及目前已经很高的同比基数，2008年行业增速的大幅下降将成为必然，但我们认为增长停滞的可能性也不大。我们预计2008年公司收入增长仍可达到20%左右，而盈利可能会有更好一些的表现。
预计2007年、2008年每股收益分别为3.8元和4.8元，动态PE分别为25倍和20倍，估值已远低于汽车行业板块或可比的工程机械类公司，维持“增持”建议。
（详细报告请见附件）
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