1－9月公司实现营业收入769.5亿元，同比增长2191.4%；营业利润48.2亿元，同比增长428.8%；净利润44.8万元，同比增长400.0%；摊薄每股收益0.59元。公司营业总收入和净利润比去年同期有较大幅度增长，主要原因是公司于去年向控股股东发行股份购买资产后，主营业务由以零部件业务为主体转化为以整车业务为主体所致。

　　产品销量增长势头良好。1－9月，上海大众销售33.4万辆，同比增长33.9%；上海通用销售34.7万辆，同比增长16.6%；通用五菱37.2万辆，同比增长21.1%；上海股份荣威750单车销量12851辆。

　　通用、大众贡献稳定利润。05年实施奥林匹克计划后，上海大众重显活力，在销量快速增长的同时，毛利率大幅提升：06年上海大众毛利率为18.79%，比05年增长4.9个百分点；而同期汽车整车行业毛利率基本保持不变：05、06年分别为15.13%、15.66%。预计07年上海大众实现净利润约25亿元。上海通用在大基数条件下保持了较高增长，预计07年净利润约50亿元。

　　自主品牌策略清晰。公司拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车体系，其中荣威W1中高级平台已经投产，W2中级车平台将在2007年底推出，2008年将推出双龙S100的SUV车型和比W2略低的中级车，2009年计划推出MPV车型。到2010年自主品牌车销量达到25万辆，发动机达到30万台，除荣威车型外，未来还将有30多款车型上市。1-9月荣威750单车销量12851辆，该车型2万辆是盈亏平衡点，08年开始贡献利润。

　　整合创造价值。上海汽车技术和资本的先天优势使其利用产业整合快速发展，这种模式难被竞争对手复制，一旦与南汽的整合成功，上汽自主品牌的竞争力将极大提升。南汽有中、轻型商用车，对于丰富公司产业链有好处。南汽购买的MG Rover原厂生产设备和MG品牌，与上汽购买的Rover技术有较好的互补性，将会大大提升整合后公司的自主品牌板块价值。

　　投资建议。我们预计上海汽车将在2009年迎来新一轮的高速增长，而08年增长20%的不确定性很小。预测07年、08年、09年EPS分别为EPS 0.89元；1.17元、1.45元；以30倍动态PE进行估值，12月目标价35.1元；给予买入投资评级。提醒投资者注意燃油税及与南汽合作项目不确定性风险。

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