截至2007年9月30日，建设银行总资产为64,060亿元，比2006年末增长17.57%；客户贷款达到31,731亿元，比上年末增长13.49%；客户存款为51,938亿元，比上年末增长10.01%。

　　由于建设银行三季报中没有披露06年前三季度利润表，我们将利润表数据年化处理后与2006年比较。2007年1-9月，建设银行实现营业收入1,587.89亿元，年化后同比增长40.95%；净利润为571.01亿元，年化后同比增长64.37%。以2007年三季度末总股本计算，建设银行前三季度全面摊薄的每股收益为0.24元。

　　盈利能力继续提升。2007年1-9月，建设银行净利息收入为1,393亿元，年化后同比增长32.32%。净资产收益率扩大（前3季度净资产收益率为3.21%，较07年上半年提高0.10个百分点，较06年全年提高0.51个百分点）和贷款规模增加是推动净利息收入快速增长的主要原因。07年前3季度，建设银行实现手续费收入229.26亿元，年化后同比大幅增长125.25%，手续费收入占营业收入比例较06年增加5.40个百分点，达到14.44%。

　　不良贷款双降。按照贷款质量五级分类，截至2007年9月30日建设银行不良贷款余额为924.44亿元，较上年末减少约20亿元；不良贷款率为2.83%，较上年末减少0.46个百分点；实现了不良贷款双降。此外，拨备覆盖率提高至97.01%，较上年末增加14.77个百分点。

　　成本收入比大幅下降。2007年1-9月，建设银行成本收入比为30.07%，较06年大幅下降7.93个百分点。机构精简、规模效应以及提升经营效率是营业费用增速（年化后同比增长11.54%）慢于营业收入增速（年化后同比增长40.95%）的重要原因。

　　考虑到综合盈利能力持续提高和资产质量持续改善，我们调高建设银行07—09年全面摊薄每股收益分别为：0.32元，0.44元和0.54元。建设银行上市首日涨幅低于预期之后，我们随即发送了“建设银行（601939）:首日开盘价并不昂贵积极”的报告建议投资者买入股票，从结果看目前股价印证我们先前的判断。我们继续维持对建设银行的“买入”评级。

　　（详细报告请见附件）