| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月30日 15:13 |
作者： |
朱嘉 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-25 |
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投资要点：
公司07年前三季度实现主营业务收入45亿元，净利润3.81亿元，EPS为0.695元；其中三季度单季实现主营业务收入15.54亿元，净利润1.11亿元，EPS为0.202元。
原材料价格上涨削弱公司盈利能力。废纸价格三季度大幅上升，导致了公司新闻纸毛利率的下降，削弱了公司的盈利能力。
化工资产注入降低公司期间费用率。公司期间费用率为9.32%，同比下降1.15个百分点，主要是管理费用率大幅下降所导致的。优质化工资产的注入是公司管理费用率大幅下降的主要原因。
公开增发促进新项目建设。公司发布了董事会决议公告，计划通过公开增发不超过1亿股募集35亿元资金，建设50万吨离子膜烧碱项目和东营市“林纸一体化”项目。
告别草浆，公司将大力发展高档文化纸。鉴于市场情况，公司通过原料转换将目前40万吨中低档文化纸的产能转为高档文化纸。我们认为，四季度和明年公司文化纸方面的毛利率及利润有望大幅提高。
预计公司07、08年的EPS分别为1.03元和1.35元，参照10月26日27.27元的收盘价，对应的动态PE分别为26.48倍和20.2倍。给予公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
（详细报告请见附件）
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