| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月29日 14:30 |
作者： |
丁丹 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-26 |
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扣除非经常性损益后的净利润同比增长33％1-9月公司完成营业总收入15433万元，比去年同期增长26%，净利润实现2317万元，同比增长20%，实现EPS0.185元/股，和我们的预期的0.19元/股基本一致。净利润增长低于收入增长的原因主要是去年同期政府补贴收入500多万使得去年同期基数增大。事实上可比的营业利润同比增长了41.68%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长33.33％。
第三季度毛利率和营业利润大幅提升第三季度收入5654万元，同比增长26%，净利润952万元，同比增长19％。
净利润增速较低的主要原因是去年同期获得大量政府补贴等营业外收入而今年第三季度几乎没有，事实上单看第三季度主营业务利润增长45.64%，营业利润同比大幅增长82.3％，单季度毛利率高达61.88％，同比大幅提升8.2个百分点（在合并了毛利率较低的中山生物的情况下）。
中山生物和临检中心是主要收入增长来源营业利润快速增长的主要来源包括：1）由于母公司原有的技术性服务处于转型期，这块收入有所下降，此外核酸试剂近期政府招标的价格有些下降，但销量增长超过25％，因此整体收入与去年同期基本持平，毛利率也有所提升，母公司营业利润增长10％。2）今年刚收购的中山生物实现收入1697万元，前三季度完成的收入已经占06年全年的93％，增长迅速。但中山生物目前的净利润率仅11％左右，和同类公司科华生物25%的净利润率差距很大，为公司贡献的净利润还不到10％，在管理上还有很大的提升空间。3）广州临检中心新增收入850万元，同比增长40％以上。且今年的收入增长是在检验价格下降20%的情况下实现的，公司的检验量增长十分迅速。
毛利率进一步提升，期间费用率开始小幅下降公司整体毛利率59.5％，同比提升2.2个百分点，其中期间费用率41.9%，小幅下降约2个百分点：1）销售费用同比增长24.5％，接近收入增速，销售费用率19.7％，同比小幅下降0.3个百分点，但仍然较高，这和公司目前的直销模式有关。2）管理费用率同比增长16.5％，管理费用率22.6%，同比下降1.9个百分点。公司的财务预算改革今年才开始实施，预计未来费用率会逐步下降。
经营活动产生的现金流量175万元，同比下降87.23%。四季度是回款期，预计现金流会大幅度回升。
上海临检中心已经试运行，全国连锁进展可能快于预期目前广州临检中心业务需求增长迅速，原有场地和设备已经远远不能满足，公司将逐步搬迁至新的临检中心，新中心的规模是现有面积的3倍，预计广州临检中心明年将持续高增长。上海临检中心人员已经基本到位，本月已经开始试运行，主要是调试设备和极少量样本检测。预计上规模业务要在11月后逐步开始。公司正在积极筹备其他中心城市的临检中心，进程可能快于我们的预期。
（详细报告请见附件）
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