| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月26日 15:14 |
作者： |
鱼晋华 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-25 |
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由于公司年内的主要利润来源深圳龙岗现代城三、四季度方能参与结算，导致深天健07年业绩分布上下半年苦乐不均。在熬过中报每股收益仅0.07元的尴尬之后，公司三季度终于报出每股收益0.30元的业绩。公司同时预增全年业绩比去年增长50%-100%。
深圳龙岗现代城可售面积13.98万平米，其中住宅部分已全部推盘，销售均价超过1万元/平米；商铺部分公司尚未推盘，有可能公司保留作为出租物业长期持有。假定该项目住宅与商铺部分全部售出，我们预测销售净利润将超过4.6亿元。根据销售公示，截止报告日龙岗现代城住宅部分销售率已达76%，而我们预测公司07年将结转的销售面积将在8万平米左右。基于龙岗现代城良好的销售情况，我们基本维持公司2007年全年业绩预测。
公司2008年的利润来源甚丰。房地产主业方面除龙岗现代城近4万平米的尾盘外，长沙芙蓉盛世一期及深圳宝安中心区天健时尚空间都将进入结算期。长沙芙蓉盛世位于长沙伍家领商圈的黄金地段，并且为长沙市区内唯一体量超过90万平米的超级大盘。将于10月底开盘。受益于北辰最新拍卖取得长沙三角洲地块3700元的楼面地价对土地价值的提升，天健芙蓉盛世一期住宅部分的开盘价将极有可能超过5000元/平米。天健时尚空间虽然面积不大，但受益于深圳宝安中心区市政建设的巨资投入，及深南大道与宝安大道的对接，还有周边楼盘的带动，我们预测住宅部分销售均价将超过1.5万元/平米，而商铺部分将超过3.5万元/平米。
投资收益方面，公司持有4000万股莱宝高科明年有2000万股可售。
以目前莱宝目前市值测算，假定公司08年售出2000万股，即可获得5.5亿元的投资收益。此外深盐二通道可结算的投资收益也将超过3000万元。
我们认为公司上半年由于业绩不够好而导致的股价被压制，并导致公司股价没有反映出公司真实投资价值，在年底及明后两年公司业绩将加速释放的情况下，给投资者提供了极佳的买点。维持对公司增持评级。
（详细报告请见附件）
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