| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2007年10月22日 14:19 |
作者： |
伍永刚;姜洋 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-22 |
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投资要点：
1．各项业务快速发展，盈利能力趋于提高（1）各项业务继续保持快速发展态势；（2）事业部制改革将推动公司未来业绩持续快速增长；（3）净利差较低促使公司业务转型加快；（4）费用收入比：未来三年有望逐步下降。
2．借助资本运作打造国际化综合化金融平台（1）构建多元化国际化金融控股集团：公司五年发展纲要中的重头戏；（2）收购陕国投：短期收益可能有限，但长期意义不可低估；（3）收购美联控股：民生银行迈向国际化的第一步。
3．民生银行下一步：再融资、收购与股权激励（1）未来一年可能进一步融资：境外上市、发可转债；（2）可能加大对公司债的配置比重；（3）可能收购城市商业银行；（4）致力实施长期股权激励；（5）“大非”目前减持的可能性不大。
4．宏观调控对民生银行影响较小。
5．维持对民生银行长期增持评级。
种种迹象表明，民生银行正在加快构建金融控股平台步伐，从事包括银行、证券、信托、基金等在内的综合金融服务，提高综合竞争力。尽管民生银行的频繁收购效果究竟如何还有待观察，短期内关于收购的分歧不断，但分歧之后伴随着牛市的进行曲，民生银行的收购极有可能会向正面转化。
（详细报告请见附件）
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