| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月19日 13:39 |
作者： |
兰可 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-18 |
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业绩继续保持强劲增长。前三季度实现净利润560.99百万元，同比增长210.8％；每股收益1.168元，同比大幅增长209.5％。纵观前三季度，每季EPS分别实现0.353元、0.425元和0.39元，盈利较为平稳。
业绩大幅提升原因。原材料氧化铝市场价格同比下降较多，公司跟中铝签订的几个氧化铝供应长单合同有利地锁定了成本。另外，铝产品销量同比有所增加，主营收入大幅攀升，导致盈利增加。
公司再次与中铝签订氧化铝供应长单合同。总采购量为95.4万吨，其中2007年11.4万吨，履行期间为2007年10月1日至2010年12月31日止。此项合同的签订有利于明确公司未来几年的生产目标，同时锁定成本。
公司铝合金项目进展顺利，工程预付款和应付款大幅增加。
近期，国家发改委等联合发布了“关于进一步贯彻落实差别电价政策有关问题的通知”，通知中明确要求取消电解铝行业的优惠电价，但具体实施措施发改委还将另文下发，可能会对未来公司业绩造成影响，我们会继续关注此项政策的具体实施措施。
投资建议：我们继续看好公司氧化铝长单带来的营业成本的锁定，同时考虑到发改委电价新政的措施还未明确，暂时预计公司07－08年每股收益分别为1.64元和1.89元，分别给予07和08年市盈率分别为40倍和35倍，合理股价为：65.6－66.2元。若考虑中铝整合的预期，给予15％溢价，合理股价为75－76元。
（详细报告请见附件）
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