| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月19日 11:29 |
作者： |
黄静 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-17 |
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内生增长动力不足是邯郸钢铁发展面临的瓶颈。无论从产能增长、原料供给还是利用自有资金发展方面，公司都面临瓶颈。要改变这种局面，继续收购集团资产是最佳途径。
集团目前仍然拥有优质的主业资产，包括舞阳钢铁厂、邯宝合资公司50％的股权和衡水薄板厂。舞阳钢铁厂是集团最好的资产，该厂是国内最大的专业化宽厚板生产厂，预计2010年生产规模可达500万吨。2007年上半年实现利润总额4个亿。另外，集团将与邯邢矿务局合资建设储量为1亿吨的2座矿山，一期生产规模为150万吨。
我们预计，2008年公司通过向全体股东定向增发的方式先收购舞阳钢铁厂、衡水薄板厂和矿山的可能性较大。
收购集团资产后，公司将实现质的飞跃。产品结构将得到显著优化，高附加值板材比例超过50％。铁矿石自给从无到有，每年约节约成本12亿元。
受益于产品结构的优化和铁矿石自给率的提高，毛利率将大幅提高。
不考虑资产注入，公司的内在价值为8.8-13元。假设2008年完成资产注入，公司的内在价值为17元。
（详细报告请见附件）
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