| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月17日 15:31 |
作者： |
吴昱村 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-16 |
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公司10月12日公告通过董事会决议将采用非公开定向增发方式募集资金不超过4.8亿元用于大吨位压机扩产技改等3个项目的投资。我们认为，募集资金项目将有效改善公司产能规模及相互匹配情况，因此对此次增发持正面评价并维持“增持”评级。暂不调整盈利预测。
作为对瓷砖技术水平及质量等影响最为关键的设备，压机将在此轮行业景气提升中表现出高于其他环节设备的需求增长。我们认为大吨位压机扩产技改将强化公司在中高吨位压机上的竞争优势。预计压机技改项目的达产期将不迟于08H2。
窑炉需求在06H2以来同样呈现快速增长趋势，但公司产能严重不足。我们认为窑炉扩产技改将有助于达到窑炉产能与压机、抛光线等产品的产量匹配，并进而推动公司整线工程业务的拓展。
重申我们对此轮陶机行业景气提升的乐观判断。更远期看，我们认为陶机国内市场将保持平稳增长；出口业务收入规模增速则将在产能充分改善后重拾升势。
即使考虑到前期公司已利用自由资金等开始上述项目的投资，我们估计扩产项目达产后公司陶机收入规模仍将出现超过70%的增长。从正常经营假设与估值的角度，我们认为公司内在价值远未充分体现。
（详细报告请见附件）
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