| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月17日 15:26 |
作者： |
陈伟彦 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-10-16 |
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在上一次定向增发方案被否之后，此次公开增发方案获证监会有条件批准是一个积极的信号。增发的压缩机和合肥基地项目现已利用自有资金进行建设，预计08年初投产，增发的通过可在一定程度上缓解公司的资金压力。
此次公告未说明增发金额和价格，根据董事会6月8日通过的增发议案，预计增发金额为11.56亿元，增发价格为“公告招股意向书前二十个交易日公司A股股票均价或前一个交易日的均价”，考虑到公司最近股价（40-46元），初步预计增发股数为2500-2900万股，低于之前限额的5000万股。
360万台的压缩机项目是公司专注空调产业和产业链垂直整合的关键举措，同时将提升内部配套能力和在上游供需变动时的应变能力。300万台的合肥家用空调生产基地将极大降低物流成本，并在一定程度上降低制造成本，进一步巩固成本竞争力和规模优势，形成“以成本促规模，以规模促成本”的良性循环。
空调行业景气周期提供外延式增长空间、对上游极强的议价能力有效规避原材料价格高位振荡的风险、进入上游推进垂直整合提供新的增长点并规避行业波动的风险，这些都使得格力电器在当前市场环境下属于稀缺品种。
..由于目前具体增发条款尚未确定，我们暂不调整盈利预测：07-09年全面摊薄EPS为1.14、1.71、2.30元，合理内在价值为60元，建议“增持”。
（详细报告请见附件）
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