| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2007年10月16日 15:00 |
作者： |
邹文军 |
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事件：
1、公司2007年10月11日公告：招商地产进军成都房地产市场，与成都市土地储备中心、成都市成华区人民政府合作进行约5000亩土地的一级开发。招商地产负责按照土地整理实施进度筹措和拨付整理所需资金，整理后的宣传、推广与处置。
2、公司2007年10月13日公告：与会德丰地产有限公司合作开发佛山市“佛禅（拍）2007-005”地块，地块成交价格为人民币15.05亿元，地块总用地面积150,426平米,容积率建筑面积268,247.5平米。公司将按照《合作框架协议》以成本价(不计地价)受让该项目公司50%股权。点评：
1、战略性区域布局，拓展资源渠道。公司通过与成都市土地储备中心、成都市成华区人民政府合作，进行成都市5000亩（约为333.3万平方米）
土地一级开发，一方面战略性介入成都市房地产市场，享受低风险的土地一级开发收益，另一方面，也为招商地产更好地把握并获取成都土地资源取得得天独厚的优势。我们看好成都市房地产市场长期发展。
2、合作方式获取土地资源。土地资源的稀缺性越发明显，土地成本日益高涨，而合作方式获取土地资源、进行项目开发，成本相对较低并易于取得，以避免高地价高土地成本风险，越来越受地产商所钟爱，预计公司通过合作方式获取土地资源的比例会逐渐加大。
3、业绩预测与投资评级。预计公司2007-2009年实现每股收益分别为1.13元、1.79元、2.80元（附表1）。未来6个月目标价95.45元，给予“推荐、A”投资评级。
4、风险提示。短期内仍然存在房地产行业政策出台的可能以及政府对已出台政策的细化落实，尤其是对投资性需求的抑制，政策调控预期并未完全消除，短期可能会对房地产行业产生一定冲击。
（详细报告请见附件）
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