| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月16日 14:40 |
作者： |
王晶 |
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我们的看法：
我们对此次流通股解禁对二级市场股价影响的分析如下：
从供给增加角度分析：解禁流通并非一定意味着减持，还要看持有者对其股价和公司基本面的判断。在石油化工行业持续景气，中国石化二级市场股价因中石油回归、具有一定比价效应的煤炭股估值较高等众多因素刚刚打开上升通道时，此时并非是减持中国石化股份的最好时机，况且解禁股中有近44亿股隶属国有股东-中国石化集团，其减持程序可能并非普通投资者想象的那么简单，而国泰君安所持大部分股权处于质押状态，短期投放市场的可能性也不大，因此此次解禁带来的实际股票供给数量的增加将是非常有限的。
相反，从需求角度分析，中国石化在重要指数中权重的提高将导致资金对其需求增加。以沪深300指数为例，粗略计算，中国石化的权重将由1.32%提升至3.13%，位次将由11位上升至前五，明显次于中信证券，但将与招商银行、万科和浦发银行相差不多，权重的大幅提高可能会促使一些规模较大的基金和指数型基金被动增仓，以现在中国股市基金规模粗略衡量，仅权重提高导致的被动增仓行为对中国石化A股的需求可能就在20亿股左右，这里尚不考虑一些主动增仓行为。
综合考虑供需两方面因素，我们认为此次限售股流通对A股价格影响可能更趋于正面。在市场流动性过剩的情况下，公司股价的决定因素还是行业运行景气度、公司基本面等因素，目前来看这两方面并无问题。我们仍然维持买入的投资评级。
（详细报告请见附件）
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