| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月16日 14:34 |
作者： |
邵稳重 |
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事件描述新华百货近日公布2007年三季报：实现营业收入18.62亿元（上年同期同口径营业收入13.24亿元），净利润8064.5万元，分别同比增长40.61%，和49.13%，第三季度每股收益为0.14元，前三季度每股收益合计为0.60元.公司认为，07年三季度业绩略超预期，主要因为老门店收入增长和东方红广场经营持续向好。而区域垄断和激励改善仍然是近期业绩增长的驱动公司因素。
事件评论一，2007年三季度业绩略超我们的预期根据新华百货公布的2007年三季度报：2007年1-9月份实现营业收入18.62亿元，净利润8064.5万元，分别同比增长40.61%，和49.13%，三季度EPS为0.60元。由于三季度计提奖励基金的影响，实际经营业绩超出我们此前的业绩预期.(参见我们2007年4月13日、7月11日和8月10日的报告)。
根据公司披露，2007年第一、二、三季度公司实现每股收益分别为0.26元、0.20元和0.14元。由于公司第三季度计提了1000多万元的奖励基金，约减少公司第三季度每股收益0.07元。
因此，如果考虑到公司第三季度计提奖励基金的因素，公司第三季度的实际业绩超出市场此前的预期，达到每股收益0.21元。
2007年三季度公司业绩增长主要源自:1）新华百货总店、老大楼等老门店内生增长强劲。2)东方红广场持续盈利。
我们认为，由于受到国庆长假和11月中旬公司司庆的销售拉动，公司07年第四季度的业绩肯定要好于第三季度，第四季度每股收益至少为0.20元以上，但是，我们估计公司第四季度可能还要计提部分奖励基金。
二、公司未来业绩增长动能依旧2006年初开业的东方红广场建面4.8万平米,主要定位于时尚百货，开业当年（2006年）亏损1400万，但2007年一季度成功扭亏。我们判断，截止到2007年第一季度、上半年和第三季度，东方红广场分别累计实现净利润约400万、650万和1000万元，我们预计今年东方广场门店今年可实现1500万元的净利润。
相对于一般百货门店的3年培育期，东方红广场快速盈利的实践表明，新华百货管理层具有丰富的零售业经营管理能力。
我们认为，东方红广场增长趋势明显，将陆续贡献较大的利润。2008年后逐渐成熟，我们预计今年全年将实现净利润1500万元以上、2008年净利润将在3000万元以上。
（详细报告请见附件）
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