| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月15日 14:25 |
作者： |
陈建生 |
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南航9月份经营数据显示，客座率同比强劲增长4.1个百分点，验证了我们在7月19号深度报告中的观点：行业客座率同比增长将环比加快。继8月份南航客座率同比提升4.4个百分点，南航再次呈交亮丽经营数据，说明了8月份的亮丽经营数据并非昙花一现，我们认为行业景气度加速提升将继续上演。
南航分区域数据显示，国内航线客座率同比提升4.8个百分点，国际航线客座率同比提升0.6个百分点。尽管国际航线客座率年内首次出现同比正增长，但同时清晰显示，南航综合客座率提升主要由国内航线贡献。
基于南航三季度综合客座率同比提升3.3百分点，人民币升值速度略快于去年，航油均价下降190元/吨，以及沿用票价提升速度维持上半年的2.16%等因素，我们预计南航三季度净利润有望超过20亿，同比增长50％以上；1－9月份净利润同比增长300％以上。
我们认为今年四季度航空公司将会继续保持目前良好的经营态势，南航客座率四季度单月升速有望维持在4％以上。我们预计南航四季度有可能扭亏。
预测南航07、08年EPS为0.44、0.74元。我们认为对于航空业来讲，看对行业发展趋势以及竞争格局远远比调整盈利预测更重要。基于我们对于2012年之前行业景气度持续提升的判断，我们坚持认为南方航空行业同比依然具有明显的估值优势，维持“增持”评级。
（详细报告请见附件）
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