| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年09月18日 16:23 |
作者： |
汪蓉 |
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全球发制品行业持续繁荣，欧美成为发制品主要消费国，非洲市场发制品消费潜力逐渐释放。中国成为全球发制品的生产中心，公司作为全球最大发制品生产销售企业的规模化优势继续得到保持。
管理层把发展战略定位于微笑曲线两端，开始由生产型企业向以品牌和渠道见长的企业转型。
公司通过控制人发资源和提升工艺水平的方式继续保持工艺发条业务的重要地位，保证工艺发条业务作为“现金牛”的输血和造血功能。
随着化纤发条产能的扩张、非洲市场开拓的成功以及化纤发丝进口替代项目产业化的实现，化纤发条的生产和销售规模继续扩大；技术进步和设计能力的提升将为女装假发和男装假发的利润提升打开空间。
国内市场开拓打开公司战略转型的大门。通过提高产品质量和档次、进行海外直接投资等方式进行产品提价和成本缩减，人民币升值和出口退税率下调对公司的负面影响也在逐步减弱。
根据预测，瑞贝卡07-09年的EPS分别为0.718元、0.989元和1.373元，未来三年利润复合增长率为37.11%。给予增持评级。
（详细报告请见附件）
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