动物疫苗、房地产渐成主业：
　　金宇集团是国内第二大动物疫苗生产企业，伴随着动物疫苗的快速成长和公司房地产规模的逐年扩大，公司原本起家的羊绒业务日渐边缘化。未来，公司将以动物疫苗为主业，房地产为重要辅业的格局。

　　动物疫苗：合理布局，快速反应：
　　目前国家定点采购的强制免疫品种已覆盖口蹄疫、禽流感、猪蓝耳、猪瘟脾淋苗四项。金宇目前两个生药厂，100%控股的内蒙厂和83%控股的扬州优邦。其产品布局是内蒙厂三个车间中的两个用于口蹄疫牛羊苗和猪苗生产，剩下的一个车间共三条线，一条线用于猪瘟脾淋苗生产，另两条线用于普通苗生产；优邦定位于猪蓝耳病疫苗的生产。
　　金宇的疫苗生产实现了每一个车间都拥有一个高盈利能力的政府采购品种。我们观察到，金宇在近两年加大口蹄疫牛羊苗比重、参与蓝耳病疫苗生产、着手猪瘟脾淋苗生产线等几个大的行业机会上快速反应，分享到了行业成长机会。
　　金宇未来的战略，定位于成为国内第一的高端疫苗生产企业。我们认为，金宇动物疫苗领域的合理布局和快速反应使公司变得极富竞争力。

　　房地产――土地储备足以保证未来五年开发：
　　金宇文苑作为金宇置地开发的第一个项目，共分三期，项目总共42万平米，今年销售的是14万平米的二期金宇紫光，二期的收入将体现在07、08年，未来三期10万平米的楼盘将包含住宅和商铺，预计收入体现将在09年以后。
　　土地储备方面，金宇置地在金宇文苑东边（也是市中心）拥有80亩的土地储备，在开发区拥有500-600亩的土地储备，以及未来可能的经济适用房项目。以上几个项目基本上能保证金宇置地未来五年的开发，因此公司将房地产业务定位于主业动物疫苗之外长期的辅业。

　　股权结构：管理层主导将利于公司长期发展：
　　随着公司业绩的回升和股价的上涨，作为财务投资者的大象投资和管理层的矛盾逐渐缓解，我们预计，未来大象投资在获利后将逐步退出公司，管理层主导将更有利于公司长期发展和各方股东的利益。

　　盈利预测和估值：
　　我们预计，公司07-09年实现EPS为0.47元、0.66和0.77元，以08年40倍PE水平，给予26.40元的目标价，建议投资者现价买入。

　　（详细报告请见附件）