公司经营情况良好，下半年有望继续增长。上半年，公司实现营业收入29.52亿元，同比增长54.48%；净利润为2.8亿元，同比增长36.57%；EPS为0.49元。下半年随着原材料价格的回落，新闻纸、文化纸价格逐步上升，公司业绩有望持续增长。

　　化工资产的注入大幅降低公司的期间费用率。上半年，公司期间费用率为8.77%，同比下降3.25个百分点，优质化工资产的注入是其主要原因。

　　告别草浆，公司将大力发展高档文化纸。鉴于市场情况，公司通过原料转换将目前40万吨中低档文化纸的产能转为高档文化纸。下半年文化纸价格将逐步上扬，而原材料成本则有可能下降，所以公司在文化纸方面的毛利率及利润将大幅提高。

　　新增“林浆纸一体化”项目促进公司未来发展。公司日前与安庆市政府签订了合作协议，合作建设30万吨木浆生产线和配套的240万亩原料林。该项目既增强了公司原材料方面的控制力，同时也为公司未来调整原材料结构和产品结构，大力发展文化纸铺平了道路。

　　预计公司07、08、09年的EPS分别为1.14元、1.44元、1.51元，参照8月28日35.25元的收盘价，对应的动态PE分别为30.92倍、24.48倍、23.34倍。给予公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

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