上半年业绩增长略超出预期。上半年景区游客数量超过90万人次，同比增长12%，符合预期；实现营业收入4.14亿元、营业利润1.12万元、归属所有者的净利润6851万元，分别同比增长18.32%、41.11%、46.39%，每股收益0.151元；收入和毛利增速远远高于游客增速，净利润增速略超出预期。

　　核心业务快速增长。伴随着游客的快速增长，上半年核心业务景区、索道、酒店收入分别为1.76、0.97、0.99亿元，同比增长了25.23%、24.05%、21.25%；毛利分别为0.72、0.73、0.37亿元，同比增长26.56%、27.49%、62.79%，呈现出三大核心业务齐头并进的良好发展势头。

　　索道提价已进入程序，门票亦有提价可能。（1）8月21日，公司已公告“索道提价即将进入听证程序”，我们预计可能从65元提至80元；（2）公司目前门票执行05年的价格，我们估计08年中期或08年底提价的可能性较大，可能的提价幅度为15%，即从现在的200元提至230元。

　　索道门票提价对业绩提升作用明显。假设索道07年底从65元提升至80元，08年业绩将从0.58元提升至0.66元，提升幅度达14%；假设08年底门票从200元提升至230元，09年EPS将从0.83元提升至0.87元，提升幅度为5%。

　　调高目标价至32元，维持强烈推荐评级。（1）鉴于公司上半年良好的业绩表现、索道提价已进入程序，调高07~09 EPS至0.40、0.66、0.83元；（2）按08年45倍PE，公司核心业务价值为每股29元，考虑到参股华安证券至少带来每股3元的价值提升以及门票提价的可能性较大，调高12月目标价至32元，维持强烈推荐-B的投资评级。

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