报告期公司实现营业收入34.26亿元，同比增长21.32%；实现净利润3.08亿元，同比增长72.39%，每股收益0.3783元，符合我们的预期。

　　净利润大幅增加的主要原因是去年下半年完成增发收购和新投产机组贡献收益。根据我们测算，如果公司去年不收购，本期EPS为0.34元，即收购增厚了业绩10%左右。

　　公司业绩增长的另一主要原因为：华夏一期、靖远二期和大峡水电站的主要机器设备折旧将从07年开始逐步提完，可分别增加公司07年和08年净利润9000万元和2000万元。具体内容可参考我们在07年5月底的调研报告《折旧减少提升07年业绩_国投电力调研报告》。

　　我们预计公司可在3季度完成配股，根据本次融资金额和发行股本计算，配股价仅为6.15元，大大低于公司目前股价。投资者买入国投电力可获得低价配股的机会，将有效摊薄成本，建议积极参与。
　　

　　“920”收购直接增加公司权益装机容量25.32万千瓦。收购完成并进行整合后，将对厦门华夏、国投曲靖、甘肃小三峡达到绝对控股。我们预计“920”项目将从4季度计入报表，对07年的业绩贡献较少，但将成为08年业绩增长动力之一。

　　收购与新建并举：作为国家开发投资公司电力业务的核心公司，大股东会不断将优质资产注入上市公司，托管电厂将是公司主要的可选目标。目前公司托管项目的权益容量为344万千瓦，较公司目前权益容量292万千瓦高出18%，资产注入空间广阔。另一方面，公司储备项目的总装机容量达到500万千瓦，权益容量近200万千瓦，将是公司未来主要增长动力。

　　保守估算下，预测公司07年净利润达到6.52亿元，每股收益（摊薄）为0.62元，08年净利润为7.93亿元，每股收益0.75元，同比增长21%。我们对08年的业绩没有考虑资产注入的影响。一般来说，资产注入可提升公司业绩10～20%。

　　按照公司目前的股价，考虑配股后除权价仅为16.55元，08年动态市盈率为22倍，处于行业较低水平。如果考虑到后续的资产注入，则目前的股价仍被低估。我们维持其“买入-A”评级，12个月的目标价位24元。

　　（详细报告请见附件）