继2006年报业绩超出预期后，中国联通今日公布的2007中报继续超出市场预期。经常性的净利润23.2亿元，增长41.4%；每股盈利为0.110元。比我们预期的0.10元高10%。业绩超预期还是来自费用的控制。

　　分网络盈利看，无论是GSM，还是CDMA，或是长途数据业务，都显示出良好的增长势头。G网已经走出增收不增利的困境，利润开始大幅增长。C网持续盈利，盈利规模稳定。新增用户份额、ARPU、MOU、RPM等运营指标均有改善迹象。

　　将2007和2008年每股收益上调约5%。调整後的2007年、2008年A股每股收益分别为0.227元和0.294元，同比分别增长32%和30%。盈利能力的持续改善且超预期不断抬高了联通的安全边际。目前股价下（7.0元左右），2008年市盈率仅为24倍左右。在上证指数的市盈率从14倍上涨到30倍过程中，联通A股市盈率上升反而较低。对公司分拆重估价值为9.2元，重申买入评级。

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