韩国SK电讯以8.63港元的约定转股价格，全面转换本金10亿美元的可转换债券，换股后股权比例占总股本的6.61％，并成为联通红筹公司（0762.HK）第二大股东。

　　SK电讯与中国第二大移动运营商中国联通集团进行战略合作，可以发挥其在CDMA项目上的技术和营销优势，充分开拓中国市场；其次，SK电讯在短短一年内将10亿美元增值43.9％，充分享受到了联通红筹（0762.HK）的价值增值成果。而且由于中国联通在资产、电信重组、品牌价值和3G商用领域的价值都存在严重低估的情况，未来SK电讯也将享受到中国联通价值回归所带来的超额收益。

　　此次SK电讯入股后，将有可能进一步改善中国联通CDMA业务的经营状况，并提升未来公司的整体业绩水平；中国联通引入战略投资者对国内的电信重组也将产生一定影响，未来电信重组的格局也将显得更加扑朔迷离；如果CDMA真的被分拆，那么作为CDMA业界的技术领袖，SK电讯将会谋求新的合作关系，反而对中国联通产生不利影响。

　　公司是国内仅有的两家移动运营商之一，截至2007年7月底公司共拥有移动用户15307万，占全国的31.55％，且近年来随着用户数量的稳步增长，公司的运营效率和规模效应都出现了明显的好转，同时赢利能力和现金流都有显著的提升。此次SK电讯入股对中国联通短期业绩影响有限，预计公司07年、08年每股收益分别为0.22元、0.27元，07、08年动态市盈率分别为33、26倍，维持短期“增持”长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：以8月22日人民币兑港币中间价1.0275以及中国联通红筹（0762.HK）的收盘价12.42港元计算，其折算比例为0.3872，相当于A股价格4.81元，目前A股对红筹股溢价46.9％，比价效应将对中国联通产生抑制作用。且3G前景和重组走向仍有较大不确定性，将会影响投资决策。

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