2007年上半年受柴油汽车依然高速增长(增速达29.08%)的刺激,威孚高科实现主营业务收入16.24亿元,同比增长17.47%,但是受原材料等成本上涨的拖累,公司营业利润同比增长只有12.24%,低于收入增长的幅度。
虽然“节能减排”作为国家的一项战略性举措正在全国范围内推进,但是对于汽车行业而言,由于受燃油品质的制约,因此短期内还无法取得实质性的进展,这样就会制约市场对威孚高科高品质燃油喷射系统的需求,进而影响到企业的经营业绩。而原材料成本的持续高企,也会在一定程度上削弱公司的盈利能力。
预计威孚高科2007年的EPS可达0.35元左右。
作为汽车关键零部件生产的龙头企业,其二级市场PE可以给到35-45倍的较高水平。而按照威孚高科在股改时所作的承诺“若2006年-2008年净利润合计低于8.5亿元,或2006年净利润低于3.4亿元,或2006-2008年任一年度财务报告被出具除“标准无保留意见”外的其他审计意见,将追加支付对价一次,为每10股送0.5股,总送股量为1404万股”。从目前企业的整体经营形势研判,触发追加对价支付的可能性大为增加,再结合威孚高科中报所披露的公司高管在所持股票解禁后纷纷抛售的情况,可以认为目前威孚高科的二级市场价格已经充分反映出了其内在的价值和其他各项影响因素。因此在综合评价的基础上,将威孚高科的投资评级由“谨慎增持”调整为“中性”。
(详细报告请见附件)