登海种业2007年上半年净利润同比下降67.14％，实现每股收益0.046元。净利润同比减少1639.8万元，主要是由于公司对库存种子中存放时间长、质量下降且竞争力弱的品种进行转换，合计508万公斤，影响净利润1300万元。另外公司的主销品种在全国降价倾销的形势下，销售费用增加，导致盈利能力下降。

　　主销品种中先玉335销量、毛利率均为两位数增长，登海9号、11号收入同比下降明显。先玉335是美国先锋公司选育的优良玉米杂交种，出苗快、整齐、苗期生长健壮，上半年实现收入5546.86万元，同比增长87.12%；毛利率68.05%，同比增加11.44%。

　　区域销售中北方区收入增长明显，南方区销售出现下滑。北方区实现销售收入1.56亿元，同比增长40.98%，是由于暖冬气候导致播种的区域在面积和时间上得到延伸。南方区实现销售收入2845万元，同比下降28.94%，是由于南方种业企业多，行业竞争激烈所致。

　　登海种业预计07年前三季度业绩亏损500-1000万元。玉米良种的季节性销售特点明显，三季度销售基本没有，在费用不能减少的情况下，第三季度公司总共需要费用约1650万元，扣除上半年盈利802万元，预计1-9月份业绩亏损额在500-1000万元。

　　维持“中性”评级。我们对公司2007年、2008年的盈利预测为0.01元/股、0.08元/股，考虑到公司强大的科研能力，虽然销售做的不尽如人意，而大股东的减持价格不低于24.90元，未来存在改良公司销售状况的动力，鉴于此，维持“中性”评级。

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