公司公告2007年中期净利润增长同比超过2000%：
　　公司2007年7月24日公告称：经公司财务部门初步测算，预计公司2007年中期净利润比2007年中期净利润同比增长2000%以上，公司2006年中期净利润为4500万元，按此推测，公司2007年净利润将超过94500万元，按照最新的总股本（122.51亿股）计算，2007年中期公司每股收益将超过0.077元/股。

　　我们认为国航中期净利润大幅提升的主要原因如下：
　　公司披露2007年上半年业绩大幅增长的主要原因为市场需求增长、人民币持续升值、投资收益增加等因素，我们认为除了投资收益、主营业务增长外，导致国航中期净利润大幅提升的主要因素为：
　　1、燃油附加费征收超过燃油成本增加
　　据测算，2007年上半年的燃油附加费平均约为72元，2006年上半年燃油附加费综合平均约为40元，按照2007年上半年中国国航1875万人计算（同比增长15%），2007年上半年公司燃油附加费收入增加约为6亿元。
　　2006年全年中国国航耗油总量约为260万吨，其中06年上半年约为125万吨，预计2007年上半年中国国航的耗油量在145万吨左右。07年上半年国内航油销售价格平均为5880元/吨，06年上半年国内航油销售价格平均为5500元/吨，同比上升约380元/吨；07年上半年新加坡航油销售价格平均为4600元/吨，06年上半年新加坡航油销售价格平均为4760元/吨；同比下降约160元/吨，目前国航在国内加油的比例约为55%，综合计算，燃油成本增加约为2亿元，即07年上半年燃油附加费增收超过燃油成本增加约4亿元。
　　2、人民币升值增加汇兑损益约4.91亿元
　　2006年上半年，人民币累计升值约0.97%，2007年上半年，人民币累计升值约2.726%，按照中国国航280亿人民币的美元负债规模计算，2006年上半年中国国航的汇兑损益约为2.72亿元，2007年上半年中国国航的汇兑损益约为7.63亿元，汇兑损益同比增加约为4.91亿元。
　　我们认为目前推动国航及国内其他航空公司燃油附加费增收超过燃油成本增加的主要原因为旺盛的市场需求推动，在旺盛的需求下，燃油附加费大幅提高以抵消燃油成本上升的同时票价指数不会下降，旺盛市场需求和本币升值这两个推动因素在未来两年仍将起到主导作用，预计公司2007年、2008年的每股收益分别为0.29元、0.48元，给与“增持”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）