未考虑国产设备投资抵免税的影响，业绩低于预期
　　上半年，公司实现净利润7065万元，每股盈利0.12元，收益较预期低的主要原因是公司在半年报中未考虑国产设备投资抵免税的影响。由于公司未来投资仍然较大，我们预计此项优惠可以持续到2009年。假设上半年公司可进行抵免的金额为2006年的一半，则公司上半年的每股盈利可以达到0.16元。

　　煤炭业务未来仍不乐观，铁矿石业绩继续看好
　　上半年，公司完成货物吞吐量4211万吨，同比增长20.5%。其中，完成煤炭吞吐量800万吨，同比下降12%，完成金属矿石吞吐量2994万吨，同比增长31.3%。
　　我们认为未来公司煤炭业务量的增长不容乐观，一方面外贸煤受政策面影响，预计07-10年出口量还将缓慢下降，另一方面，腹地煤炭需求增加影响了公司内贸煤量的增长。
　　铁矿石方面，我们认为增长前景较为看好。其中有两个重要看点：一是公司的控股子公司昱桥公司与澳大利亚力拓矿业成为战略合作伙伴，力拓承诺2007年将给日照港带来不少于150万吨的矿石增量，并逐步增加到2010年的不少于1000万吨；二是，根据山东省政府公布的《加快钢铁产业结构调整的指导意见》，在济钢和莱钢重组后，山东省将依托山东钢铁集团在日照投建一个1000万吨的项目，我们预计该项目可以给日照港带来1650万吨/年的铁矿石吞吐量。

　　评级
　　我们看好公司铁矿石方面的发展前景，但就目前的盈利水平看，公司动态市盈率27倍，估值比较合理。我们维持公司的盈利预测和“持有”评级，并积极关注济钢和莱钢的重组进展。

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