作为原料药企业，公司核心竞争力主要表现为较强的研发能力。公司不但拥有世界领先的产品技术，同时保持着低成本优势和高盈利水平。

    公司主要产品是核黄素（VB2）原料药，受供求关系影响产品价格自06年3季度以来已经上涨60％。我们认为供求关系变化的实质是行业洗牌已经结束，由此引起供给结构的调整和产品价格的恢复性上涨。广济则成为了行业洗牌的最大赢家，也将是产品价格回升的最大受益者。

    由于受人力成本和环境成本制约，国外大厂家正有意逐步关闭产能，而国内小企业产能短时间内无法释放，加之下游厂家对维生素价格不敏感，我们预计短期内目前的供求关系不会改变，产品价格仍将持续上涨。未来即使价格回落也能稳定在190元/kg水平，公司可维持42％的毛利，同时考虑到产能进一步的扩大，每股收益可在0.5元左右。

    由于产品价格的上涨和公司产能的增加，我们预计公司2007年、2008年EPS分别为0.49元、0.77元，未来四个季度公司的每股盈利会在0.62—0.76元。结合目前市场上给予原料药企业25倍以上的动态市盈率水平，我们认为未来6个月内股价运行的合理区间在15.5—19元。目前股价仍处于相对低位，具有较大得上涨空间，维持“增持”评级。

    （详细研究报告请见附件）