双汇发展2006年度业绩增长符合预期。

    公司生产高低温肉制品72.45万吨，屠宰生猪523.49万头，实现主营业务收入151.3亿元，实现主营业务利润17.0亿元，净利润4.57亿元，分别比2005年增长11.22%、20.75%、12.42%、15.08%和23.01%.实现EPS0.89元。

    我们认为公司的规模优势决定它具备相当强的抗成本波动能力。

    06年全年生猪价格波动非常大，从几年最高到两年最低，再到创出新高。价格波动幅度上虽然很难把握，但波动时点有季节规律可循，公司非常注意利用淡季做原料肉的储备。

    我们认为，公司未来业绩维持年均20%以上增长没有问题。

    主要还是依靠利润支柱高温火腿肠业务，该业务收入保持稳定增长，规模效应明显，加之公司自建包装材料基地降低成本，公司相对其它火腿肠企业的竞争优势愈加明显；低温肉收入保持20～30%的增长速度，由于处于市场开拓期，营销费用较大，不过作为火腿肠的消费升级产品，未来值得期待。

    我们维持双汇发展“强烈推荐”评级。

    根据目前食品饮料板块按07年EPS、50倍市盈率定位的大致水平，我们认为，公司复牌后价格将达到42.88~53.6元，考虑股改10送2股对价因素，实际涨幅将在65.1~106.4%之间（公司自2006年5月31日停牌至今，上证指数涨幅已达到73%）。

    （详细研究报告请见附件）