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三维通信:无线网络优化覆盖市场广阔
来源 中原证券研究所 发布时间 2007年02月09日 15:13 作者 时红
 

    从细分子行业看,公司的业务目前主要定位在通信设备行业中的移动通信网络优化覆盖子行业。

    预计我国移动通信网络优化覆盖市场规模将由2006年的48.9亿成长到2009年的64.1亿,年复合增长率为7%.我们认为公司的核心竞争力主要体现在具备提供综合性、系统性解决方案的能力。此外,良好的客户关系、较强的市场开拓能力也对公司的竞争优势构成了有力支撑。而在此基础上所形成的良好的品牌效应,更有助于获得运营商的信任,帮助其获得新的产品订单。

    本次募集资金主要投向五个项目,其中集成射频项目、直放站技改项目、直放站新一代软件项目和GSM-R项目是在公司现有核心技术基础上的延伸和扩张,数字电视项目则是公司为寻找新的利润增长点而进军的全新业务领域。

    目前国内可比公司2007年平均PE为34.8倍,而海外主要通信设备厂商的估值区间集中在18-26倍。因此,综合考虑,我们给予公司28-36倍的相对估值区间,参照2007年0.40元的EPS值,我们认为公司未来的合理价格区间在11.2-14.4元。

    风险提示:技术更新加快对公司的冲击、行业集中度提升以及市场竞争加剧对公司毛利率的影响、募集资金项目可能面临的产业化失败风险。

    (详细研究报告请见附件)

 
 
 
文档附件:
中原证券----三维通信(002115)新股分析.pdf
 

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