| 来源： |
中投证券研究所 |
作者： |
黄君杰 |
发布时间： |
2006年11月02日 19:23 |
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投资要点:
三季度季报显示，公司今年1-9月累计实现主营业务收入30099.80万元，比上年同期26441.99万元增加3657.81万元，增长13.83%；实现净利润8908.75万元，比上年同期6085.72万元增加了2823.03万元，增长46.39%。公司期间费用占主营业务利润比率依然比较平稳，与往年相当；全年预期维持在28%左右。
公司主导产品在国内市场占有50%—70%的市场份额，将具有强势的市场议价能力；今年1-9月毛利润62.1%，相比去年同期提高约4%，我们预期公司将持续获得较高的产品毛利润率。
公司收购长春生物制品研究所有限公司51%股权的基本已成定局。长春生物制品研究所有限公司主要生产水痘减毒活疫苗、麻疹减毒活疫苗等疫苗类产品，预期2007年实现净利润6000万，进入合并报表后每股收益为0.094元。
风险提示：
长期来看，在国资委推动央企重组的背景下，整体上市及经营和研究资产逐步注入将逐步实现，必将给公司带来可观的溢价；但我们仍无法预计资产整合的具体时间表，收益兑现时间存在风险。
受有价疫苗诱人的前景预期，前期受到了市场的追捧；市场给与公司仿研、研发创新能力较高的溢价。国际生物制药行业市盈率区间为18-35倍，按市盈率30倍计，公司股价已经反映了2007年及部分2008年的业绩，当前股价在“业绩层面”已趋于合理，短期可能存在调整风险。
（详细研究报告请见附件） |
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