日前，广汇集团及其一致行动人增持公司2079.6万股，并拟投10亿在二级市场购入自家股票。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，股东增持有助市场企稳，监管层维稳效应或进一步显现。

　　一、股东增持潮或来临

　　尽管证监会的《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》及配套措施尚未正式出台，但已有上市公司迫不及待了。最新信息显示，广汇能源已经率先实施上市公司员工持股计划，日前，广汇集团及其一致行动人增持公司2079.6万股，并拟投10亿在二级市场购入自家股票。此前的9月22日，新大洲A也曾宣布将启动员工持股计划。

　　除了股东增持，近期最引人关注的还有汇金公司增持的动作。除了三季度汇金公司增持1881万股的中国银行和626万股工商银行。最新数据显示，10月10日汇金公司通过二级市场共增持四大行1711.71万股。并表示拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股票。在利率市场化导致银行盈利能力下降预期之下，尽管汇金增持的幅度较小，短期内对市场影响十分有限，但持续的增持仍反映出监管层护盘的政策意图。

　　具体来看，汇金的增持乃至国有企业特别是央企的增持，具有较强的政策色彩，而上市公司股东的增持，除了一些象征性的响应监管层的行政指导外，增持数量和范围的利益动机也不可或缺。增持的数量和范围越大，上市公司成员和股票的利益捆绑越紧密，对股价或产生更加明显的积极影响。而在市场处于历史底部的阶段，员工的增持计划对于质地优良的上市公司来说，具有较大的利益动机。由此来看，未来或出现越来越多的上市公司及员工增持现象。

　　二、股市新政的看点

　　郭树清上台一年来，频频推出新政，涉及借壳退市分红违规处罚多方面，并发展债市和推动养老金入市，但市场反而不断下探屡创新低，我们认为，当前改革措施并未改变市场利益格局，质变仍需更多政策出台。

　　首先，市场税费仍有下调空间。证监会年内已三次降低交易手续费和市场监管费，广东等地方证监局也下发通知，督促券商下调交易费用，但交易费用仍有下调空间。此外尽管证监会否认正在研究降低印花税的消息，但在改革顶层设计的大背景下，降低印花税或是大势所趋，红利税的减免也将成为监管层的救市手段。为鼓励价值投资，长期投资，股票税费的减免征收或将与持股期限和买卖方向相关，买入长期持股或有税费优惠等等。

　　其次，IPO压力短期内难以缓解，当前IPO待审接近800家。监管层必将加大引资入市力度。包括放松基金行业审批管制;QFII投资额度或进一步提高，审批及投资限制也将逐步放开;而养老金入市规则也或临近出台，住房公积金和银行理财资金都有可能成为监管层引资入市的对象。除了汇金增持外，监管层将出台规范上市公司员工持股计划，将上市公司与企业员工的利益捆绑在一起，并有可能引发新一轮并购重组潮。

　　长期来看，只有从根源上改变现有利益格局和游戏规则才能重塑市场信心。证监会减少行政审批的改革已经启动，非上市公众公司和基金产品正从核准制向注册制转变，市场也有传闻新股发行向注册制转变。在顶层设计市场化改革趋势下，未来监管层或弱化新股发行的"审核"并采取市场化招标方式决定新股价格。而央企及上市公司的增持回购乃至并购重组的行政审批也将弱化，分红机制则进一步强化。此外，交易规则也存在改革可能，例如T+0交易制度可能重现，以减轻由于信息系统不对等和制度限制造成的利益地位不对等的放大状况等等。

　　综合来看，股东增持有助市场企稳，监管层维稳效应或进一步显现。根据行为分析，全球货币宽松，中长期通胀预期增强，再加上全球农产品库存由于前期干旱一直处于低位，看好种业存在市场投资机会。