| 来源： |
中山证券 |
发布时间： |
2012年05月21日 08:49 |
作者： |
李国旺 |
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□中山证券首席经济学家李国旺
在资本市场，所谓价值投资，就是在当下找到最好的估值低而业绩或周期将会出现景气的行业、公司进行组合投资。因此，套用国学术语即价值投资的“格物”一方面指定“格”客观的经济发展周期变化规律，掌握客观特别是经济周期、行业周期、估值周期甚至情绪周期的规律，是价值投资的前提与必要条件。价值投资的“格物”中另一方面指“格”主观世界，分析、了解人性的内在情感、品格、道德、气质、精神发展规律，从而掌握群体情绪周期的规律，选择最好时机进行投资。
多空力量在消长过程中，会产生不同的力量组合，从而将原来泾渭分明的多空阵线搞得你中有我，我中有你。这是因为，在资本市场运行过程中，既有自然规律在起作用，也有经济规律在起作用，在短期内，群体情绪也会起很大作用，而个体情绪却经常受上述三种规律的叠加影响。只有对资本市场进行系统的“格物”，才能将投资者、投资群体、投资目标与市场的关系搞清楚，投资者才能在复杂多变的市场格局中做出真正的自我定位，不再想出“与市场斗”的思想，不再发出自大的狂想。
因此，按照现代结构主义的理解，在资本市场中，事实上形成了时空四维与投资者（投资群体）当事人的情绪结合形成的“五维结构”的相互关系，因此投资者只有超越三维空间思维惯性，才能摆脱线性思维误区。事实上，在一定时空条件下，当事者的内在修养、正确定位、圆融上下左右的力量相互作用关系，并在特定的时空背景和时空结构中采取适当的操作，充分利用乘、承、应、比及错、综、复、杂的八大关系，才能寻找出避凶趋吉的正确对策。因此，面对复杂的市场，投资者既讲求对客观条件的承认，又强调人的主观能动性，特别是对时间、对空间及对当事者的心态和道德要求，通过全息性、系统性、共时性、因果性思考，又将精神领域中的场态概念、情景概念引入，从而将人与客观之物的定位与人对自己心灵的定位事实上进行了辩证统一，在资本市场，“格物”是对外在的客观市场运动与内心相互关系的正确认识。
“格物”，就是让当下的投资者客观地认识客观规律，认识到客观力量是人力无法改变的，面对客观力量，人类只能服从与顺从之，无论是长周期的趋势力量，还是偶然出现的事件力量，投资者顺则昌，逆则亡。只有当投资者认识到顺从客观力量是最好的价值投资时，客观的力量就会自然成为投资者的力量组合。
在现实世界中，各种组合，看起来可能匪夷所思，事实上都可能包含了其存在的理由。由于观察者的视角不同，因此就会有不同的结论。如果我们回归价值投资的本质进行讨论，投资就会简单：正确判断经济周期、产业周期，寻找这些周期中业绩增长的行业、分析这些行业中价值低估的公司、寻找群体情绪高涨前后的时点，从而在好时间对低估值进行圆满组合投资。这是因为，真理或者资本市场的本来面目是极其简单的，如果没有掌握其规律，看来是很复杂，现象杂乱无章，其实，如果透过现象看本质，就能发现影响控制事物运动发展规律的最基本或最主要的力量。
现代物理学告诉我们，物质离不开能量，能量也离不开物质；物质即是能量的表现形成，能量也是物质的表现形式。现代经济发展，所谓的经济结构优化或高级化，就是为了用最少的质能消耗，换取尽可能多的产出。因此，只要出现物质或能量消耗减少的行业或公司，就是“必要劳动时间”减少的行业或公司，就是剩余价值向着这些行业公司转移的时候。如此分析，能够推动一国产业进步的核心力量是装备工业，决定装备工业核心力量的材料产业，决定材料产业进步的是有色或电力的稳定可持续供应，能够决定电力供应水平的是信息控制系统。因此，只有装备工业信息化、材料产业现代化，中国的经济结构优化才可能建立在科学的基础上，或许这也是中国投资者价值投资的未来方向。
这样的道理似乎很简单，但简单不简单，因为我们永远生活在相互联系，相互作用的关系“网”中，按马克思的说法，人的本质是各种社会关系的总和，产业发展的本质也是处理好内外关系才可能真正实现升级或优化。因此，只有新装备、新材料、新能源及信息工程等产业的机制相对简化的时候，中国的投资者或许能够寻找并或选择出盈利模式简单、稳定、可以自我复制的行业或公司，这些行业或公司最好地利用资源、实现最低的管理成本、最快速地占有市场并能够享受政策带来的最大的好处，诚如是，投资者面对复杂的投资环境，也会通过价值投资简单地实现目标。
（原载于中国证券报）
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