| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2012年03月08日 17:12 |
作者： |
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广州万隆·证券研究中心
核心提示：人社部表示养老金投资运营试点或在两会后启动。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，养老金入市由论证据阶段进入试点阶段，引资入市改革明显提速。
一、市场环境正在改善
郭树清股市新政的一个重要组成部分就是引导长期资金入市。资本市场吸引资金入市的方式无非利诱。一个大肆扩容、公司高管不求经营只想套现、垃圾股成为恶庄炒作机器的资金绞杀市场，是毫无吸引力的，因此郭树清率先进行的改革集中于市场环境的改善。
市场环境的改善主要分为两个方面。首先是制度外的整顿。主要包括一些违法违规交易，操纵市场的行为等和监管层内部的权钱交易和内幕交易行为等。这些改革阻力相对较小，加强行政监管和查处的力度便已取得初步效果，成为郭树清前期主抓的重点，一系列案例的曝光便是明证。
接下来则更为复杂的制度整顿。由于对新股和垃圾股的炒作之风是在当前的市场制度内进行，无法用行政手段进行打击，因此只能通过制度改革进行整顿。深交所已经出招打击炒新，新股上市当日换手率超过50%以及涨跌10%都将停牌。深交所还表示创业板的退市制度修改即将完成，上报证监会批复后即可实施。这两项措施直指新股和垃圾股的炒作，表明监管层正加快推动制度的整顿。
二、引资改革提速
监管层打击炒新的结局可能导致大量的打新资金出现分流。除了继续坚持的保守型资金之外，一部分资金可能流入郭树清大力发展的债券市场，一部分可能提高其风险偏好进入二级市场。而随着退市制度的改革，垃圾股退市的风险将明显上升，实质性的利益损失风险将有助于价值投资理念的强化。而这两方面的改变都将引导资金流向郭树清所提倡的具有"罕见投资价值"的蓝筹股。
在高层这种全局性的部署下，具有国家队背景的资金必然要占得先机，而且并不在意短期内的账面损益。汇金入市护盘和社保抄底的现象已经发出入场信号，养老金入市的即将试点以及正在论证期的银行理财资金入市等，则暗示大资金特别是国家背景资金长期保值增值的需求。也正是郭树清引资入市的改革需求和人社部对养老金保值增值的利益需求高度一致，促使了养老金入市的提速，利益的一致性仍是改革推进的根本原因。
在范围效应和赚钱效应的影响下，未来资金入市的积极性将明显提升。境内资本将主要表现在新基金的成立和申购增多，保险资金增仓等方面；而境外资本则主要体现在RQFII和QFII规模的扩容方面。此前高层已有表态正在考虑第二批RQFII额度和提高QFII额度，在人民币国际化和人民币升值的趋势下，这两者都将具备利益上的推动力。而资金入市的最后阶段则表现为民间资本的大量进入，银行存款搬家现象的出现等等。
综合来看，养老金入市由论证据阶段进入试点阶段，或暗示引资入市改革明显提速。结合盘面分析，我们认为大盘短线面临回调压力，存在阶段性买入机会。根据行为分析，随着关键技术取得突破和政策扶植再次发力，我们看好风电行业存在的市场机会。
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