| 来源： |
华宝证券 |
发布时间： |
2012年02月06日 08:03 |
作者： |
李国旺 |
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□华宝证券研究所所长李国旺
遵守客观规律、顺应市场趋势、降低投资的回报期望值，摆脱群体非理性思维，是投资者成熟的标志，也是新兴市场能否成长成成熟市场的关键。根据市场结构与市场周期规律，从国际资本、国家资本、机构资本和百姓心态来考虑，2012年立春后，A股市场整体可能出现下列特征：一是市场总体开始向好，行情出现上升的概率大；二是投资风险下降；三是人气高涨，群体心态逐步转向牛市行为；四是牛市行情周期处于开始阶段；五是主动投资可行。行情将逐步从2011年以空方主导的市场转换成2012年以多方主导的市场。
2012年股市能否实现牛熊转换，要看相应的市场制度、产品、利益导向的环境是否转变。
一是净化市场环境，打击非法交易，杜绝“老鼠仓”产生的制度或法律漏洞，这是股市繁荣的制度基础。要让百姓安心放心进入市场，公平公正是起码条件，否则百姓的资金宁愿呆在银行贬值。只有资本市场让百姓的资产不断升值，百姓能够获得财产性收入，才会自动前来投资，因此投资人的资产能够保值增值才是资本市场发展的硬道理。如果居民资本能够源源不断进入，国家资本的代表如汇金、养老金、保险资金等长线资金在政策的配套下能够入场，如果欧美国际资本估值又有提高，则龙年A股有可能在“风调雨顺”的背景下出现“行情复兴”。
二是股市复兴是百姓理财市场发展之基础。遵从价值规律，尊重百姓理财需求，顺从百姓资产收益的期望，发展机构理财业务，将资本信托业发展起来，不仅是资本市场的自身需要，也是百姓的热切期盼。A股理财市场发展不尽如人意，甚至公募基金市场话语权有所下降，既有前几年资本市场走熊的客观原因，更有管理者不停地向持有人收取“重徭厚赋”，即不管有无收益都要收取固定费用或者向财产受益人提取的盈利分成部分比例过高，从而形成不对等的“信托”关系有关。如果一些机构好大喜功，营销过度，夸大宣传，如果系统性风险出现，本金就会不保，导致理财市场客户心态恶化，A股理财市场不停地为银行理财侵蚀而自身不断萎缩。因此，在股市可能复兴的背景下，理财机构或资产管理者更要遵从价值规律掌握行情机会，尊重百姓利益合理收费，诚实信用不夸大营销，才能在股市复兴的背景下实现理财业务的大发展。
三是保护百姓利益、满足百姓理财需要成为管理资产的方向。如果资产管理者能够尊重百姓的意愿，保护百姓利益，就是在为社会为国家为人民做大功德。如果这种利益是为百姓创造的，则合乎天地良心，收取费用也合理合法；如果为了机构本身的利益，制定各种各样的复杂的合同，将百姓搞晕，百姓就会远离理财市场。据说2008年出现违约的美国投资银行推出的次贷合约，贷款者几乎搞不懂其中的风险所在。要想让资产或基金管理公司长治久安，管治哲学就是无为、无事、清静，真正的利益就是公司长期存在并获得持续增长的收益，而不是单个管理人短期的暴利。
对于国家资本来讲，资本市场牵涉千家万户，市场稳定发展，是国家长治久安的基础。市场能否得到持续稳定发展、百姓能否得到实惠是前提，无论是打击内幕交易、分红政策改革、IPO透明化、还是鼓励养老金等长线资金入市，都是国家资本或国家政策意图建立健康稳定发展资本市场的新案例，也是意图让投资者在资本市场公平的环境中自担风险的条件下获得收益的努力。但无论政策如何变化，按价值规律办事并“以义为利”，才能平衡国际资本、国家资本、机构资本和百姓的利益，只有市场主体利益平衡协调，市场发展才有内在的保障。
对机构资本来讲，“以正取才”，才能“以奇处事”。能够百年基业不倒的公司，往往重用的是忠心可嘉的人才。古今中外，机构的发展事实上是不缺少有智慧的人才，只是管理者未能将人才放置在合适的位置上，或者没有充分发挥其才德。机构发展的决定因素不是整天创新，而是如何将现有的思想、资源、人力、市场进行重新组合、构造，推出别人没有想到的或者客户尚未想到的产品或服务，从而在满足客户需求的同时，提升客户的价值。如果说A股是政策市，那么在政策市中筛选好公司，首先得看管理层是否真心实意地为社会为百姓谋利益，而不是借用上市公司的平台套取自身利益，而不顾投资者。
对于投资人个体来讲，以正做人，以奇做事，才能顺应客观规范。一个人在投资上能否成功，不仅是个体有多少智谋，而是要看个体能够与政策、与竞争者、与自然、与时运的协调协同程度。如果能够与天时、地利、人和协同，个体的力量就会无限放大，就能够获得各种外在要素力量的加持，赢得相关力量的加分，从而实现自己的投资目标。
（原载于中国证券报）
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