下半年政策定调系列二：积极财政看好新兴产业

　　一、主线下的机会和风险

　　国务院本月将召开会议定调下半年宏观经济政策，从政治局几大常委分赴各地调研的内容来看，调结构成为重中之重，我们认为下半年宏观政策将从双稳健向积极财政+结构放松货币政策的转变，为此从昨天开始我们推出相对应的文章，从不同角度阐述积极财政政策推出后引发的相关机会点，今天重点谈新兴产业，短期对消费品板块保持谨慎。

　　二、为什么我们看好新兴产业板块的机会（机会）

　　1、财政政策下半年发力，利好新兴产业的表现

　　我们判断财政政策在下半年将发力，除了保障房+水利建设以外，7大战略性新兴产业将成为重点扶持的对象，主要手段包括减税，政策补贴等，这将利好这些产业培育和发展壮大，也将是我国经济结构转型的重要内容。

　　回顾过去的历史，我们发现国家财政政策对一个新兴产业的发展壮大是很重要的，因为在其发展初期，市场需求疲弱，经营压力较大，需要政策培育和扶持来帮助其成长。

　　2、前期中小板和创业板的暴跌影响，部分具备发展前景，业绩增长良好的新兴产业公司跌幅较大，已经具备很好的投资价值

　　上半年受中小板和创业板的连续暴跌影响，我们观察到部分具备实质性发展前景的新兴产业个股跌幅巨大，部分个股跌幅超过40%，显然是市场情绪在起作用。

　　需要提醒投资者的是，本轮新兴产业的投资选股思路需要遵循自下而上，类似09，10年那种一窝蜂炒作的现象将不复存在，需要认真分析个股的发展潜力和增长空间。

　　从具体估值来看，我们认为2011年预期增长在30%以上，而市盈率在25倍附近的成长性个股值得重点投资。

　　三、为什么短期对消费品板块保持谨慎呢（风险）

　　我们认为未来行情有望继续向上，背后的驱动力在于预期纠偏，从此前的滞涨转变为"小复苏"，也就是持续紧张的货币政策有望结构性放松和地产调控僵局打破，这将直接利好周期板块，相对而言对当前估值较高的消费品没有太多的利好推动力，从当前相对较为紧张的流动性来看，资金必然要考虑收益率高的品种，可能引发机构调仓行为，从消费品撤退转移到周期品中，这将给消费品板块带来压力。