| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2010年05月04日 10:32 |
作者： |
张帆 |
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结构调整引发市场震荡?
央行上周三表示，随着境外主体持有的人民币数量增加，加上中国已同意使用人民币购买国际货币基金组织(简称IMF)的债券，中国资本市场将进一步加快发展步伐；部分邻近地区已同中国展开跨境贸易人民币结算。
央行在《2009年中国金融市场发展报告》中表示，中国资本市场的进一步发展将为海外投资者提供更多的人民币投资渠道，这些市场包括国内黄金和期货市场。报告指出，随着境外主体持有的人民币数量增加，必然会产生多样化的资产配置需求，对中国货币市场、债券市场、股票市场、期货市场以及黄金市场的发展和对外开放也会提出更高的要求。为减少对市场的影响，相关市场主体会在监管部门的指导下进行多样化融资，扩大金融市场融资规模。
另外，今年跨境贸易人民币结算试点也将进一步扩大，境外人民币金融业务将进一步发展，金融市场的对外开放步伐也会相应加快.目前,中国已与韩国、香港等多个国家和地区进行了货币互换，并同意以人民币购买不超过500亿美元的国际货币基金组织债券。此外，已在上海和广州、深圳、珠海、东莞先行开展跨境贸易人民币结算试点工作，境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家。
而周三发布在中国财政部网站上的中国新闻社报导体现出中国在扩大贸易人民币结算方面的努力。报导称，中国规定自今年3月份开始，将边境贸易人民币结算退（免）税政策扩大到85个边境口岸，这些口岸与俄罗斯、越南、印度和蒙古等14个国家接壤。
刊登在财政部网站上新闻稿明确了进行试点的满洲里、丹东、绥芬河、凭祥、瑞丽、樟木、红其拉甫等85个陆地指定口岸，同时规定,接壤毗邻国家是指俄罗斯、朝鲜、越南、缅甸、老挝、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、印度、蒙古、尼泊尔、阿富汗与不丹。
2003年12月中旬，财政部、国家税务总局联合下发通知，决定边境小额贸易出口货物以人民币结算退(免)税政策自2004年1月1日起在云南省进行试点。2004年1月-9月执行70%退税率。此后至今，执行l00%退税率。
不过，上述最新报告并没有直接提及有关人民币升值的问题。中国金融市场的进一步发展一直是中国政府的目标之一，该目标与实现人民币完全可兑换紧密相连。
央行发布年度金融市场发展报告指出，美国暂时不会退出刺激性政策，中国也仍将实行适度宽松货币政策。央行认为，国际国内宏观经济政策的较强灵活性，以及中国经济结构调整力度加大等因素，是导致中国金融市场出现一定幅度震荡的重要原因。
人民币升值利弊仍需进一步权衡毫无疑问，深化资本市场的发展还有助于中国企业应对市场的突然变化，但如果允许人民币大幅升值，则可能会使中国企业受到不利影响，尤其是出口行业。因此，商务部仍对人民币升值持反对态度，他们尤其担心出口商业务流失并引发大范围的失业。
但依据去年年底公布的最新进出口数据，分析各个行业对进口商品和半成品的依赖程度，我们似乎又能得到一个与人民币升值对中国企业普遍不利的传统说法不太符合的结论，这可能是因为对中国出口商负面影响强调过多，而积极方面又过于淡化：
消极行业：
假设人民币升值5%，这将使得办公设备制造业成本上升1%，使纺织及服装业成本攀升0.8%，这是因为这些行业的出口导向性更强,以及/或者它们的供应链大部分都在国内，另外，木材加工、家具制造业以及手工品行业的成本也将遭遇幅度较小的上涨。
积极行业：
如果人民币升值，赢家将是重工业，他们的进口成本会立即下降，而其出口原本也不大。另外，石油和天然气开采行业、天然气生产和供应产业的利润将会增长。钢铁冶炼商以及运输设备制造商的利润也将分别增长。
另外，人民币升值将使得电子产品、电气设备制造商以及通用设备、专用设备制造商微幅受益，这是因为这些厂商有一大部分零部件来自进口,因此其在国内市场获得的利益将超过在出口市场遭遇的损失。
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