1月份大小盘风格转变并没有如期而至。1月份中小板指数收于5437.4点，月跌幅3.5%，对比同期上证综指-8.7%，中小板1月跑赢大盘5个百分点，较去年12月份跑赢1.65个百分点，大小盘差距反而在拉大，并在月中走出2008年11月份以来的新高。股指期货的推出并没有带来大盘股特别是权重股的上涨行情。而在信贷调控等预期下，大盘出现震荡向下走势，中小板虽亦随大盘震荡，但在上涨区间中小板明显弹性更大。

　　中小板整体估值偏高 截至1月31日，中小企业板综指的整体市盈率（以上年年报为基础）为56.91倍，整体市盈率（TTM）为53.81倍，而同期上证综指的整体市盈率（TTM）为27.96倍。分公司来看，整体市盈率（TTM）最低的公司为三花股份（15.56）、宏润建设（19.17）、新和成（21.50）。

　　可以看到，2010年第一个月中小板估值溢价继续延续了自2009年下半年以来的攀升趋势，月中更是不断创出自2005年以来的新高，1月18日中小板估值溢达到97.68％的历史峰值，到1月31日，中小板估值溢价达到92.45％，估值泡沫比较明显。由于受存款准备金率上调和加息预期影响，本欲借股指期货和融资融券等利好崛起的大小盘风格转换并未到来。

　　2月份大小非解禁压力小 2月份中小板“大小非解禁”公司有17家，将有5.23亿股股票解禁，解禁市值约114.05亿元，解禁股数和解禁市值均不足上月4成，市场压力并不大。从周数据来看，解禁主要集中在春节以后第一周，解禁市值约为69.03亿元。从解禁类型来看，市场限售股解禁量主要来自首发原股东限售股，相比主板，中小板个股的原始股东的减持可能性较大，对此投资者应有所警惕。

　　中小板行情围绕业绩展开 从已公布年报的中小板公司来看，总体业绩不错，公司或多或少均有转派的分配方案。展望2月份，将有40多家中小板上市公司公布2009年年报，投资者对于业绩行情的把握仍可按高送转和业绩超预期两条主线展开。

　　中小板1月份的走势在2月份可能持续，一方面，目前市盈率虽有下降但仍显著偏高，另一方面，前期高送配预期支撑的高溢价随着预期落实会慢慢消化，1月震荡中一些有业绩支撑而被错杀的股票可能在本月随着业绩预告或年报披露出现投资机会。

　　操作上，建议投资者重点关注受益三网融合的中小板股。随着三网融合的进程加快，并且进入实质性阶段，必将带动相关行业产业链的发展，上百家上市公司将直接或间接受益，包括内容提供商、服务提供商、运营商、设备制造商等。我们重点推荐以下公司：受益宽带网建设的光迅科技（002281）、受益有线网络重组趋势的天威视讯（002238）和受益三网融合的上游设备提供商的同洲电子（002052）。对于近期交易性机会，推荐皇氏乳业（002329）。(新闻晨报)